金台觀察：中概股抱團下跌的風險

中概股2014年跌幅前25名數據。數據來源：東方財富

盡管這輪搶跑讓京東商城在上市進度上超越了阿裡巴巴，但也只是年內8家實現赴美上市的中概股之一。22日，京東商城在美國納斯達克上市。在京東之前，已經有達內科技、愛康國賓、微博、樂居、獵豹移動、途牛旅游網、聚美優品這些先行者。此外，包括阿裡巴巴，還有陌陌、智聯招聘、美團網、觸控科技等十數家正在赴美上市的路上。這可能讓“扎堆上市”成為今年的熱頻詞，但與中國企業赴美上市的熱情相比，他們前輩們的表現可並不好。

今年上半年，中概股中的泛互聯網企業成為了抱團下跌的重災區。以5月初股價對比2月最后一個交易日的收盤價，44家中概股泛互聯網公司的市值總計已蒸發300億美元。

放寬視野來看，中概股全部200余家上市公司的表現也是冰火兩重天，年初至今上漲的88家，下跌的102家。漲幅最大的前5家為，綜合能源系統：153.33%，唯品會：106.62%，明科金礦：103.86%，鑫達集團：84.6%，奧瑞金種業：81.1%。跌幅最大的前5家為，搜房網：-86.4%，金融界：-60.73%，中國鴿瑞：-51.2%，冠威塑料：-50.83%，奇景光電：-49.35%。

追蹤55家大型中概股的彭博中美指數，在今年的前四個月已下跌了7.5%，跑輸同期標普500指數近8個百分點，市值較2013年12月10日累計蒸發1068億美元。目前已有28家公司跌幅較年初超過30%。

VC/PE機構是中概股赴美上市的重要推手。近期上市的中概股，VC/PE機構均獲得了較其他市場更高的賬面回報。以聚美優品為例，紅杉中國、險峰華興分獲87倍和316倍的超高賬面退出回報。按開盤價27.25美元計算，紅杉中國和險峰華興的賬面回報高達7.24億美元和3.98億美元。

從20世紀80年代的廣場協議，90年代的華盛頓共識、休克療法到狙擊歐元，再到近年來的量化寬鬆等，美國綜合利用各種經濟武器維護自身利益，壓制甚至搞亂其他地區經濟能力和潛力的手段層出不窮。在渾水做空等事件之后，美國資本市場尚未消除對中概股的不信任。互聯網搜索巨頭百度今年以來股價也下跌了7.8%，新浪更下降了43%。不可輕視這些已經體量龐大的中概股的表現，這不僅關系其國內的營收狀況，還關系美國經濟、股市行情以及其市場規則。近年來，中美經濟貿易摩擦頻繁，如果未來矛盾加劇或升級，他們可能首當其沖。

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