華泰証券：股指期貨是A股市場減震器

華泰証券是最早一批在中國金融期貨交易所開設自營編碼並獲得套期保值額度的上市券商，其金融創新部總經理江曉陽表示，該部堅持數量化投資方法，採用現貨市場與期貨市場多空平衡的策略，獲取長期穩定的絕對收益。在超跌行情中，靈活運用股指期貨進行頭寸管理和倉位控制，敢於在現貨市場暴跌中“接飛刀”，為大盤提供大量穩定的“多頭子彈”。

江曉陽表示，股指期貨為券商自有資金提供了行之有效的風險管理工具，通過期貨套保確保了業績的穩定性。據介紹，華泰証券金融創新部自2009年開始從事量化投資方面的投研工作。2010年正式進入股指期貨市場后，將單邊交易轉變為以獲取阿爾法收益為主的中性策略，當年即實現盈利。隨著這幾年來的業績表現顯著，目前華泰証券已經在整個公司層面提出了由“方向性”向“非方向性”的投資戰略轉變。

具體而言，華泰証券金融創新部採用的對沖投資策略包括alpha對沖策略和量化擇時策略。其中，alpha對沖策略是利用股指期貨的避險功能，建立多頭股票投資組合。“我們在任何行情下，根據模型信號，都可能建立股票多頭倉位。”江曉陽指出，尤其是在超跌行情中，可能還會加大買入力度，同時利用股指期貨進行對沖避險。“如果沒有股指期貨，即使股票出現投資價值，券商買入現貨仍然面臨較大的系統性風險。”江曉陽說。

在江曉陽看來，大盤指數下跌並不可怕，利用股指期貨可以將大盤下跌的風險進行對沖。隻要個股具備了內在的投資價值，就可以及時買入，而不需要考慮大盤會不會繼續下跌。客觀上也起到了穩定市場的作用，具備專業投資能力機構借力股指期貨成為市場下跌中的“減震器”。

股指期貨成為融券業務順利開展的重要保障。江曉陽說，股指期貨上市以前，由於缺乏風險對沖工具，証券公司不願承擔融出券的價格下跌風險，不敢貿然推進融券業務，無法滿足客戶融券需求。有了套保工具后，証券公司可以通過賣出股指期貨來規避市場下跌風險，業務模式得以確立，參與積極性大為提高，促進了該項創新業務的順利開展。目前，華泰証券的券源市值規模位於市場前列，可融券標的覆蓋兩市融資融券的所有品種。

“未來還是要通過各種類型的理財產品，讓廣大中小投資者享受到股指期貨的避險功能，而不是讓中小投資者直接去操作股指期貨，這一點需要機構投資者做出更大的努力。”