恆大提前償還百億港元巨債 或借力滬港通開閘引關注

　　分析師表示，公司未來或繼續設法減少負債，消減市場對其發展風險的擔憂

　　11月16日晚，恆大地產（HK.3333）發布公告稱，擬於12月18日以自身資金提前償還將於2015年1月27日到期的13.5億美元（約105億港元）優先票據。而本次償債規模也創下了香港資本市場的紀錄。

　　對此，有業內人士分析認為，恆大動用自身資金償還巨額債務，表明公司現金流充裕，可以緩解投資者對其財務情況的過度擔憂。

　　公開資料顯示，恆大於2010年1月份發行7.5億美元五年期優先票據，4月份又追加發行6億美元新增票據，共計13.5億美元。如恆大未按協議條款及時贖回，票據將於2015年1月27日到期。

　　日前，穆迪測算恆大債務，認為恆大現金/短期債務比率今年6月份相較去年底下降，同時提醒投資者恆大該筆13.5億美元離岸債券即將到期，如公司未按期償還債務，公司再融資風險將上升。

　　恆大是在港上市的高負債內地房地產股，截至今年6月30日總負債高達1518億元，負債率89.6%。去年恆大業績突破千億元，公司負債下降14.7個百分點至69.5%，但今年6月底，又升至89.6%。恆大管理層對此解釋稱，這主要是公司應對上半年市場調整期的短期策略。

　　惠譽認為，恆大的擴張主要依靠債務購入土地。恆大目前有項目303個，土地儲備面積常年居全國首位，目前已支付土地款1752億元，另有賬上現金640億元。恆大董事局主席許家印也在公開場合強調，恆大不欠政府一分錢地價款，也不欠一分錢土地增值稅。

　　恆大舉債目的是買地做大規模，部分投資者擔憂恆大作風激進風險高，但恆大財報顯示，公司上市以來各項核心數據逐年穩步增長。以年銷售額為例，從2009年的303億元飆升至2013年的1004億元，增長了2.3倍，去年躋身千億元俱樂部陣營。今年前十個月，恆大實現銷售額1073億元，目標完成率高達97.25%。

　　同時，恆大趕在滬港通開閘前一天發布公告，可謂充分利用了政策效應,有望得到更多內地資本的關注。據統計，上市房企在兩地的市盈率相差較大，恆大目前市盈率僅為2.97倍，遠低於在港上市的內地房地產股平均5倍的市盈率和A股房地產股平均10倍以上的市盈率。

　　公開調研報告顯示，滬港通宣布后，境內機構投資者參與意願較高，且多已通過QDII渠道做了提前布局。多數境外機構投資者則選擇先觀望，再做中長期布局。

　　“滬港通對恆大這樣低估值的大型內地房地產股或許是個機會。”中銀香港分析師認為，內地資金會重點關注實力、品牌、產品、管理都比較了解的在港上市的內地企業，其中低估值的優質個股或成為追捧對象。

　　該分析師表示，恆大此次以自身資金提前償還巨額債務，降低了公司負債總額，未來可能會繼續採取措施減少負債，以兌現其半年報時對投資者的承諾，消減市場對其發展風險的擔憂，增加自身吸引力，聚攏更多資金。

　　資料顯示，恆大去年股息率18%，每股基本盈利0.789元，每股分紅0.43元，上市以來累計分紅134億元。

　　（本文貨幣計價單位除特殊標注外，其余都為人民幣元）