藍籌牛市引發國企再融資井噴

　　經濟的進一步發展需要更多的股權融資，而大量的股權融資則需要更好的股市環境。依此邏輯，以國企為主的藍籌板塊股價輪番大漲，也就得到了合理解釋。

　　☉記者 覃秘 李興彩 ○編輯 全澤源

　　久旱逢甘霖。四季度以來，以銀行券商、鐵路基建等板塊為主導的超級藍籌牛市行情，很快勾起了央企國企上市公司定增再融資熱情。與民企定增多用於跨界並購不同，金額巨大、紓解資渴、直投主業、搭配“混改”是此輪國資上市公司再融資的特色。

　　23日，凌雲股份拋出定增預案，擬向凌雲工業集團等5家機構非公開發行股票。同日，近4年未啟動過股權融資的中遠航運緊急停牌，籌劃非公開發行股票事項。

　　據上証報資訊統計，四季度以來，兩市合計有27家A股公司披露定增預案（不包括配套募資），預計募資總額超過820億元，較去年同期的48.2億元增長近16倍。

　　值得注意的是，這場融資盛宴的絕對主角是國企。27家公司中，國企（央企）佔到23家。而今年前三季度，幾乎沒有央企再融資案例。“機會終於來了！”一家國資上市公司的董秘告訴記者，受二級市場低迷影響，過去幾年，很多國企的股價一直在淨資產價格之下，完全沒有辦法進行股權再融資，最近的火爆行情讓不少企業躍躍欲試，“畢竟大家都缺錢。”

　　華安基金副總經理兼首席投資官尚志民接受上証報記者專訪時表示，“利用當前良好的股市環境再融資，不僅可以幫助國企擺脫發展資金困境，而且還是未來國企改革的重要部分。預計將來有相當數量的國企借股票市場再融資助力自身的產業轉型，也可以引入戰略投資者，甚至落實員工的股權激勵計劃。這些措施可以激發國企的活力，也能促進國企價值的提升。”

　　“大家伙”久旱逢甘霖

　　風水輪流轉。

　　趙亮在中國建筑旗下的某局上班，最近突然接到很多電話，都是向他問股票。“一些好久不聯系的老同學，老熟人，都來了，我才曉得，我們公司的股價最近漲得好。”趙亮笑著說。

　　趙亮的意外，也是大多數A股投資者的意外。最近一段時間，以券商、銀行、基建等為主力，A股市場上演了一場“瘋牛”行情，不少幾個月前還無人問津的股票突然成了香餑餑，股價在短時間內實現翻番。

　　二級市場的形勢突變，引發了相應板塊公司的再融資沖動。

　　據上証報資訊統計，截至12月23日，今年四季度兩市已有27家上市公司發布定增預案。其中，23家公司為國有股東控股的企業。

　　“去年和今年前三季度，主要是中小板和創業板公司在做再融資，而整個四季度，基本成了國企的天下。”長江証券一位投行人士向記者介紹。統計數據顯示，今年前三個季度，兩市共有214家公司發布定增募資預案，其中國企僅46家，央企則隻有18家。

　　此輪再融資熱潮中，大多數企業的募資投向仍是“補血”，即償債和補充流動性，包括光大証券、中信銀行、國新能源、凌雲股份、上港集團、雲南城投等，合計佔到16家，這和中小板創業板定增募資的情況一致。不同的是，部分企業的項目融資幾乎都集中於主業。外延式擴張鮮見。

　　“國企早就有融資的壓力了，隻不過是市場不好，被迫等到了現在。”一位投行人士介紹。

　　實際上，這些“大家伙”的再融資機會來得並不容易，不少公司甚至已經等了很多年。

　　以最近的熱門股中國鐵建為例。根據公司12月17日披露的定增預案，公司擬以不低於7.2元/股的價格向不超過10名特定投資對象發行不超過13.8億股，募集資金不超過99.36億元。

　　回查公司歷史資料可知，中國鐵建自2008年上市以來還未以股權方式成功融資，2010年公司曾嘗試定向增發募集80億資金，但最終因市場低迷而流產。

　　四川長虹則提供了另一個版本的故事。四川長虹10月底披露融資方案，擬以每股不低於3.5元的價格定增不超過11.43億股，募資不超過40億，用於收購軍工企業零八一集團100%股權、投入兩個智能平台項目以及補充流動資金。回查公司資料，這家上市已20年的公司，最近一次通過股權融資還是在1999年，2007年公司曾籌劃一次非公開發行但未能成功。而作為一家傳統家電企業，公司的轉型亟需資金支持。

　　大融資背后藏大邏輯

　　國企終於等到了再融資的機會。但大量的再融資密集登場，又會如何影響后市行情？答案還要回到此輪行情的起點。

　　針對近期券商、銀行、基建等板塊的輪番上漲，海通証券副總裁、首席經濟學家李迅雷日前提出，從資產配置轉向和股權融資發力這兩個角度去解釋股價上漲動力，或更有說服力。他認為，今年以來，企業、金融機構和政府部門已經受到高負債率的困擾，融資難融資貴問題日顯突出。解決這些問題方案是債務轉股權、資產証券化和擴大股權融資規模。

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇在接受本報記者採訪時也表示，最近國企再融資井噴，直接因素當然是二級市場的股價暴漲，提供了融資環境，但從產業經濟的角度來看，目前國企某種程度上已陷入困境，面臨脫困和二次創業等問題，需要有新的途徑降低總體債務負擔，這個途徑就是借助股市進行再融資。

　　簡單來說，經濟的進一步發展需要更多的股權融資，而大量的股權融資則需要更好的股市環境。依此邏輯，以國企為主的藍籌板塊股價輪番大漲，也就得到了合理解釋。

　　“首先，再融資並不可怕，融資本身是股市存在的基礎，多數時候，再融資和股價是可以實現正相關的。”一位券商分析人士向記者介紹，上市公司的再融資需要說服投資者買股票，有著向市場提供正面信息的動力，投資者也往往會給予正面回應，這種正反饋將推動牛市前進。從目前二級市場所處的階段來看，不少公司股價雖然漲了很多，但市盈率和市淨率並不高。

　　該人士認為，國企進一步改革的預期，為市場提供了慢牛的基礎，因為國企進一步發展需要再融資，目前雖然已有部分國企推出了再融資預案，但總體佔比仍不高。最新數據顯示，國資控股的上市公司總市值逾25萬億元，佔A股總市值七成。隨著2015年國企改革大擴容，將混改與再融資相結合將是未來波瀾壯闊的國資改革主旋律。近期，部分國企的定增方案已將員工持股計劃或股權激勵融合進去，如上港集團、中航機電等。

　　“引入戰略投資者甚至落實員工的股權激勵計劃，這些措施可以激發國企的活力，也能促進國企價值的提升。”華安基金副總經理兼首席投資官尚志民對上証報記者表示。