存量博弈重現 市場弱勢調整

　　本周，滬深兩市大盤呈現沖高回落態勢。前半周滬指重心小幅抬升，一度收復了3200點，在降准消息的刺激下，周四股指小幅高開，但隨即快速回落，周五指數繼續走軟，並失守3100點。

　　消息面上，央行宣布自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款准備金率。此次降准意在對沖經濟下滑(1月份PMI低迷)、資本外流(人民幣貶值)以及緩解春節期間資金面緊張。從降准對宏觀經濟的“傳統”影響來看，其利好宏觀經濟的作用依舊，約釋放7000億至9000億元資金。對於本周后半周的下跌，不能單純結合降准因素考慮，而應該理解為自前期高點3406點以來的調整一直沒有完結。市場連續11個交易日的調整，令大盤近期方向難測，因此對行業和個股的選擇變成獲取超額收益的關鍵。因此，這種Alpha策略在下周市場中仍可沿用。

　　資金面上，本周央行通過公開市場操作實現淨投放900億元人民幣，這是降准后，央行再次向市場釋放貨幣政策寬裕信號。但本周市場成交額卻較上周繼續明顯萎縮，這與下周新股密集申購有較大關系。同時，受市場低迷的影響，賺錢效應日益減弱，觀望氣氛也日漸濃厚。因此在經濟數據缺乏証偽的2月份，市場轉折點還需期待政策發力。目前市場明顯處於弱勢調整中，再次陷入存量資金博弈之中，在新增資金入場之前，下周不排除進一步走軟的可能。