A股子公司涌向新三板撈金 拓寬融資渠道是主因

　　新三板已成中小企業聚集的大本營，就連A股上市公司也紛紛拆分子公司備戰新三板，目前擬申請挂牌的企業也在逐漸增多。在業內人士看來，新三板多元化的融資制度為企業整體提供了更多的融資渠道，也能為企業評估出較為合理的估值，這也是A股上市公司試圖在新三板佔得一席之地的主要原因之一。不過，已成功挂牌的A股子公司並不多，而且在挂牌的操作過程中，這些性質的企業也容易面臨同業競爭、關聯交易等問題。

　　擬挂牌數量增多

　　數據顯示，截至2015年4月底，A股上市公司參控股新三板挂牌公司共計103家，其中A股上市公司分拆控股的有18家。而近兩個月來，A股上市公司“落子”新三板的趨勢也越來越快。北京商報記者統計發現，自7月以來，先后有安琪酵母、北新路橋等15家A股上市公司的子公司邁開新三板挂牌步伐，其中8月就有9家。

　　上周五武鋼股份公告稱，公司控股子公司武漢武新新型建材股份有限公司已經向股轉系統提交了挂牌申請，目前正處於材料審查階段。與武鋼股份同日宣布把子公司送到新三板挂牌的還有南鋼股份和中國寶安。南鋼股份的下屬公司江蘇金貿鋼寶電子商務有限公司已經完成股改，正打算啟動挂牌計劃。

　　其實，A股上市公司拆分子公司赴新三板挂牌並不是新鮮事，早在2013年，東軟集團旗下的控股子公司東軟慧聚就已在新三板挂牌。而隨著2014年新三板擴容腳步的加快，上市公司分拆子公司挂牌的案例也開始增多，目前已有浙江永強、南方匯通、魯信創投、遼寧成大、海王生物等大批A股上市公司將子公司或孫公司送進新三板。

　　拓寬融資渠道是主因

　　近期，新三板連續多日總成交量徘徊在5億元左右，與三四月的火爆行情相比屬於低迷，那麼A股上市公司緣何對新三板還如此情有獨鐘呢？在業內人士看來，新三板融資便利是最主要的原因。

　　南鋼股份直言，金貿鋼寶赴新三板挂牌是為進一步拓寬融資渠道。

　　有分析人士指出，新三板除了為挂牌企業提供了多種融資工具外，其小額快速的融資制度也深受A股上市公司青睞。新三板的定增沒有限售期，其定增對象也放開至35人，另外挂牌企業可以進行儲架發行，就是挂牌企業的定增計劃可以實現一次核准多次發行，這些是A股融資制度無法比擬的。

　　“挂牌新三板后，子公司的治理和運營會更加規范，影響力也會不斷提升，公司也能在市場內獲得合理的估值。”一位新三板分析人士對北京商報記者表示，A股上市公司分拆子公司去新三板挂牌所得到的不僅僅這些，優秀的標的可以在新三板市場制度更加健全后，處在市場上層甚至轉板。另外，挂牌后子公司的股權可以為上市公司的融資提供擔保。

　　挂牌容易遇到問題

　　或許很多人都認為，出身於闊綽的A股上市公司，有著大量可借鑒的資本運作經驗，這些被拆分的子公司挂牌進程或許會更加順暢。其實不然，由於這些公司股東背景特殊，它們的挂牌並沒有想象中那麼簡單。雖然新三板的准入門檻僅包括存續期、持續經營能力、股權明晰等簡單條件，但對信息披露的要求相對較嚴。很多上市公司在安排子公司挂牌時遇到過同業競爭、關聯交易、公司獨立性、對賭協議或反稀釋、國有資產等問題。

　　東軟慧聚就曾遇到過同業競爭的問題。東軟慧聚的主營業務為計算機軟件開發與咨詢，該公司與控股股東東軟集團下轄的ERP(企業資源規劃)事業部的部分業務重合，雙方都有ERP實施與運維服務業務，存在潛在同業競爭關系。為解決上述問題，東軟集團曾承諾在公司挂牌后把該部分存在潛在同業競爭的業務進行分拆、分批轉讓至東軟慧聚。

　　而恆寶通則出現過關聯交易的問題。恆寶通的主營業務為光通信模塊及組件產品的研發、生產及銷售，控股股東為青山紙業。在公司的公開轉讓說明書中，恆寶通披露了報告期內的多次關聯交易，包括向控股股東青山紙業銷售光纖收發器、承租房屋甚至提供借款，且未履行相應的內部決策程序。有律師提醒，投資者應該謹慎類似問題。