茶餐厅第一股翠华控股拟26日在港挂牌

　　翠华控股有限公司（简称“翠华控股”，01314.HK）已于14日开始公开招股（IPO），有望成为首家主业为茶餐厅的上市公司。翠华控股每股招股价为1.89-2.27港元，计划通过IPO最多融资9800万美元（约7.6亿港元，按港元对人民币1：0.8计算，下同，6.1亿元人民币）。以每手2000股计，入场费约4586港元。

　　翠华控股招股日期为14日至19日中午，11月26日挂牌，保荐人是德意志银行（简称“德银”）。发行约3.3亿新股，其中90%为国际配售、10%为公开认购。据大唐金融测算，以翠华控股招股价2.27港元上限计，其市盈率约29倍，高于餐饮业的大家乐集团（00341.HK）、大快活集团（00052.HK）分别约26.25倍及15.57倍的市盈率。

　　翠华控股旗下的翠华餐厅于1967年由蔡创波在香港成立，招牌菜为奶茶、鱼蛋、咖喱牛腩和奶油猪仔包，翠华控股以“翠华”品牌拥有及经营全部26家餐厅，1989年，将餐厅转给现任翠华控股主席李远康，目前李远康及其一致行动人持有翠华控股70.35%的股份。翠华控股最著名的中环店设立于1998年，中国大陆第一家分店则于2009年在上海开业。过去三年为迅速扩张期，共新开的12家分店，盈利也由5400万元急升至1亿元。

　　翠华控股此次的募资资金中，35%将用于在中国大陆开设新餐厅，20%用于在上海和华南地区建设新的中央厨房，另有35%用于在中国香港开设新餐厅、速递中心和中央厨房，其余用于营运资金和提升资讯科技系统。该公司预计未来三年旗下餐厅增加至近60家，其中大陆地区计划新开22家左右。

　　据招股书，翠华控股的收益绝大部分来自旗下餐厅销售食品及饮品所得。此外，该公司的部分收益也来自旗下中央厨房向两家参股企业经营的餐厅销售加工或半加工食材。

　　有报道指出，高定价、高翻台率和高利润率，是翠华的三大卖点。据招股资料，翠华的香港分店平均每张账单为74港元（折合59.2元人民币），内地4家分店的平均每张账单消费更达190港元（折合152元人民币）。平均消费内地胜香港，但翻台率方面，香港每日每桌平均账单数为25张，内地仅为8张。定价较同业高，但食客仍蜂拥而至，翠华的税前盈利为19.3%，比同业高出7个百分点。此外，在楼价飞涨的背景下，市场关心未来租金成本压力，但翠华主要的铺面都由大股东持有，以较优惠价钱租给翠华。如中环旗舰店的铺租每月为80万港元，以每张账单平均74元计，相当于每日有360位客人光顾即可覆盖租金成本。

　　尽管融资规模不大，为保证成功上市，翠华控股已引入两位基础投资者——今日资本和普凯投资认购共1000万美元，禁售期为12个月。今日资本曾投资真功夫、土豆网及京东商城等公司，而普凯投资基金创始主管合伙人姚继平有份投资小肥羊。

　　根据德银的报告，2011年和2012年度（3月底结数），盈利分别是6500万港元和1.04亿港元，以德银的估值上限43亿港元计，历史PE已经去到41倍；而德银估计该公司2013年度会有1.57亿港元盈利，预测市盈率也将达27倍。

　　德银指出，翠华控股营运基数低，在扩张带动下，未来三年盈利增速分别可达52%、36%及30%，而其他连锁茶餐厅增长不足15%。