国务院研究发展循环经济 4股最受益(附股)【3】

　　东江环保：空间广阔，循环经济航母渐启航

　　来源：东兴证券 撰写时间：2012-11-08

　　近日，分析师赴东江环保进行实地调研，就行业整体情况及公司现状与公司进行了深入交流。

　　主要观点如下：

　　1．国内危废处理市场空间广阔，广东省内同样值得期待。

　　根据2010年统计数字，国内危废产生量约为1500万吨，但由于统计口径的原因，实际危废年产生量远大于统计数字。总体来看，国内危废处理产能远未达到满足要求的程度，未来市场空间广阔。目前广东省内危废处理能力约为280万吨/年，其中约有80万吨为废矿物油处理产能，实际危废处理能力在200万吨/年的水平，不能满足目前广东省内危废处理需求。未来，湛江、江门、粤西等地区规划兴建钢铁、电镀等等大型工业季度，将进一步提升广东省内对危废处理产能的迫切需求。公司作为工业废弃物循环利用及无害化处理领域的龙头企业，拥有丰富的行业经验，公司通过多年来在广东省内的市场培育，已经成为广东省内行业龙头。而且，考虑到危废处理行业的特殊性，中短期内很难出现能与公司相抗衡的竞争对手，公司将在广东省内乃至全国范围内充分享受到危废处理行业大发展所带来的市场机遇。

　　2．外延式扩张进展顺利。

　　从公司未来发展方向来看，外延式扩张将是公司业绩增长的主要动力之一。公司外延式扩张从操作层面可以分为新建产能和收购两种方式。在新建产能方面，目前公司重点项目进展顺利。龙岗危废处理项目已经达到满产状态，未来将继续扩张龙岗项目产能。粤北危废项目一期水淬渣项目进展顺利，明年将贡献业绩，后续产能建设也正在稳步推进中。公司清远废旧家电拆解项目正在积极申请补贴资格。在收购方面，公司收购嘉兴德达，作为昆山处理基地的有力配合，未来将在江苏打造综合性的处理基地。

　　3．内生发展与新业务培育齐头并进。

　　公司2012年中报中，受益与成本控制和新技术应用，使得公司资源化业务毛利率提升约2个百分点，未来新技术将在公司所有基地中推广，从而带动资源化业务毛利率水平进一步提升。另外，公司积极开发高附加值新产品，未来将成为公司业绩增长的另一推动力。在新业务培育方面，公司以工业废弃物和生活废弃物为两条主线，积极推进细分子领域的新业务培育，如污泥处理、焚烧飞灰处理、餐厨垃圾处理、建筑垃圾处理等等新领域。未来综合化将是国内循环经济行业发展的主要方向之一，通过业务链条的不断丰富，公司未来将有望成为国内循环经济行业的“航空母舰”。