修补资产完整性 良信电器铺平IPO二度闯关路

　　曾经在2010年年末IPO受挫的上海良信电器股份有限公司（下称“良信电器”，002706.SZ），终于在2012年6月再度过会，并在2013年最后一天拿到了发行批文，上市之路可谓是一波三折。如果未能在2012年“二进宫”前将租赁资产清理、与关联公司之间的关系理顺的话，恐怕本轮IPO新名单上还是难以看到这家公司的身影。

　　良信电器1月1日发布招股意向书，拟募资3.76亿元，本次募集资金将投资于智能型低压电器产品生产线项目和研发中心项目，募投项目达产后，预计公司每年销售收入增长95769万元，利润总额增长15173 万元。

　　招股意向书显示，公司2010年、2011年、2012年和2013年1～6月实现净利润分别为6255.51万元、7161.41万元、7326.48万元和4035.56万元。2001～2012年，低压电器行业销售收入的复合增长率约为10%～15%，公司最近三年主营业务收入复合增长率为21.77%，增速高于行业平均水平。意向书称，公司经营规模相对较小，品牌影响力也尚未达到国际知名品牌的程度，若公司在未来的一段时间内不能有效提高经营规模和品牌影响力，公司将面临低压电器中、高端市场竞争加剧的风险。

　　良信电器目前从事终端电器、配电电器、控制电器等三大类低压电器产品的研发、生产和销售，产品定位于中、高端市场，主要应用于电信、建筑力和工控等行业。2010年，良信电器首次冲关IPO，但因经营用房产长期向公司实际控制人参股的关联方租赁，资产完整性存在重大缺陷而被否决。

　　上述重大挫折，令良信电器决意减少与关联方纳德电气的租赁协议。如2010年11月16日，良信电器与纳德电气签订了厂房转让合同，购买了后者的8号楼厂房。而在2010年披露的招股书申报稿中可看到，8号楼与原本最长的租赁期是在2020年12月底。而在2011年2月，良信电器再次出手买下了对方7号楼厂房，转让款为2892万元。此外，为了以防万一，其甚至将原本租赁到至少2020年的纳德电气6号楼等租赁协议全部解除。

　　退租还只是厘清关联资产的一步。2010年12月13日，良信电器的多名发起人又将持有的50%纳德电气股权转让。

　　虽然对纳德电气的股权转让、购买纳德电气8号楼等举措都是在良信电器首次过会之前，但《第一财经日报》记者并未在2010年12月初预披露的招股书中看到相关内容，或许该公司已经提前预感到了首轮过会可能遇挫而采取的临时性举动。昨日本报尚未联系到良信电器对此作出回应。而或许也是出于首次冲关失败留下伤痛，该公司的保荐机构也从原来的光大证券换成了东吴证券。

　　厂房及土地来自于租赁，影响其资产完整性的潜在或已上市公司案例，并不少见，九华山旅游、中技桩业以及奥瑞金等就曾有类似问题。有媒体报道称，奥瑞金的8处房产都是承租而来，其北京总部办公地也同样租赁的。