巨额存货成悬在上市公司头顶的达摩克利斯之剑

    犹如松鼠囤粮过冬，在原材料价格飞涨时期，充足的存货成为上市公司调节利润的“金山”，然而存货囤得过高，也有崩塌的危险。

　　上市公司利用存货调节利润已经不是新鲜事，国内某些著名学府的EMBA课程甚至将部分公司如何利用存货调节利润当作了案例。

　　存货跌价准备的计提主要是依据成本和可变现净值孰低的原则进行。由于我国目前的资产信息和价格市场尚不完善和透明，企业很难获得当前真实、合理的市场价格，从而难以凭客观的计量依据来确认其可变现净值，会使企业计提存货跌价准备存在一定的随意性。在财务状况不佳的年度，企业可以计提巨额的存货跌价准备，为以后年度的繁荣盈利打下铺垫。相反，企业可不提或少提跌价准备，以此达到粉饰业绩的目的。

　　资本市场上最常见的，是一些ST公司利用资产腾挪的方式摘星脱帽，利用少计提存货跌价准备，或利用存货跌价准备转回来进行盈余管理。例如此前的*ST钒钛，2010年其存货跌价计提仅为当年存货账面余额的0.62%，低于同行业的数倍甚至数十倍，巧妙上演了一出金蝉脱壳大戏，由*ST钒钛变身为攀钢钒钛。

　　然而债早晚是要还的，只是这个债由谁来还而已。上市公司们财务操纵背后，实际利益受损的往往是不知情的中小股东。

　　在众多因财务造假而倒下的上市公司中，大多数中小股东饱受了股价大跌带来的投资损失。此外，一贯谨慎的机构投资者往往也难以逃脱被公司欺骗的厄运。

　　巨额存货是把双刃剑，为部分上市公司打开业绩调节大门的同时，也成为一些公司的业绩地雷。

　　尤其在产能过剩的制造业，“去库存化”已经成为钢铁、服装等行业生死攸关的关键所在。已经公布2013年年报的16家钢企存货增长了17%，达449亿元，如此高的存货无论如何贱卖或者减值，对于钢企来说都不是一件容易的事情。

　　对于房地产行业呢？近期关于房地产即将崩盘的言论甚嚣尘上，虽然崩盘论有夸大之嫌，但是存货重压资金链，没有比地产行业更严重的了，因为这不是轻而易举可周转变现的，尤其是商业地产。截至2013年底，仅56家房企存货就直逼万亿元大关，真可谓生死攸关。

　　巨额存货就像是悬在上市公司头顶的达摩克利斯之剑，去库存化任重道远，稍有不慎，就会让市场对其未来绷紧了神经。