“財政懸崖”暫解 美國經濟變數仍存

　　美國未能趕在2012年的最后一天就“財政懸崖”問題達成一致，但還是在今年元旦當天就此形成一份協議，從而暫時避開了“財政懸崖”，也讓全球市場迎來開門紅。不過，在新的一年，美國並非已經無憂，美國經濟仍須面對若干變數，而量化寬鬆政策是否會提前退出尚需觀察。

　　變數一：債務上限之爭即將爆發

　　對於新年第一天達成的協議，有人稱之為“迷你協議”。美國會的這一臨時性協議，通過提高個人年收入40萬美元以上或家庭年收入45萬美元以上群體的稅率，暫時避免了“增稅減支機制”自動啟動。但該協議繞開了有關削減政府開支以及聯邦債務上限的問題。如果3月1日前未採取任何措施，1100億美元的支出削減措施將自動生效。而且，幾乎同一時間，美國將再次觸及法定債務限制，也就是通常所說的“債務上限”。美國財政部將可能因國債評級下滑而出現債務違約的危機，屆時全球金融市場或陷入動蕩。

　　由於共和黨人在稅收問題上向奧巴馬政府做出讓步使得“財政懸崖”危機得以暫時化解，故而他們會在債務上限問題上向白宮施壓。1月1日達成的協議使得美國政府在未來10年可以獲得6000億美元的收入，這離最初計劃的1.4萬億少了8000億。因此，民主黨還將尋求增稅，而共和黨將繼續尋求減支，兩黨會繼續爆發爭議。而美國總統奧巴馬日前再次表示，他堅持要求國會提高聯邦政府債務上限，並強調“不會妥協”。

　　此外，2013年晚些時候，美國還將展開一場規模更大的關於中期財政整固的辯論。共和黨希望縮減聯邦政府規模，而民主黨則希望保持，但卻對政府支出的來源迷茫。

　　變數二：歐債危機仍未結束

　　對於美國經濟而言，外部最大的不確定因素就是拖了三年之久的歐債危機仍未見曙光。

　　4日公布的一項數據顯示，M arkit歐元區去年12月綜合採購經理人指數(P MI)從11月的46.5上升至47.2，已連續11個月萎縮，但12月結果是自去年3月以來最高的。歐元區最黑暗的一刻是否已經過去仍無法判定。歐元區未來幾個月的前景仍不明朗。

　　稍早公布另外一項數據顯示，隨著新訂單驟降，去年12月歐元區制造業萎縮程度加深。歐元區Markit制造業P MI在去年12月的終值為46 .1，低於11月的46.2，也低於12月的初值46.3。該指數自2011年8月以來一直低於50的榮枯分水線。其中，德國去年12月的制造業PM I經修正后從46.8的初值大幅降至46.0。

　　不過，歐洲央行3日公布的數據顯示，去年11月個人和企業在歐元區受困國家銀行的存款大體持穩，銀行業崩盤甚至歐元區分裂的最壞預期暫時無憂。

　　變數三：安倍執政影響日元匯率走勢

　　自民黨總裁安倍晉三表示將實施貨幣寬鬆政策后，日元美元處於一貶一升之中。美國樓市有所改善、暫時避開“財政懸崖”都支持了美元匯率的上升。

　　年初的幾個交易日，紐約市場上美元對日元匯率達到88。當然，日元對美元急速下跌的勢頭不可能延續太久，但是，日元總體上還是有可能比2012年有所貶值。如果這引發其他國家效仿，使得貨幣市場波動，有可能引發貿易戰，對美國經濟增長產生不利的外部環境。

　　量化寬鬆會否提前結束尚待觀察

　　美聯儲去年12月的會議紀要顯示出，該機構官員對於是否要將購買資產的措施延續到2013年存在分歧。有部分理事認為應該在今年底甚至是年底之前，逐步減少或停止買債，原因是擔心若量化寬鬆政策持續會導致美聯儲資產負債表過度膨脹及影響金融穩定。

　　最新數據顯示，美國經濟並未在去年12月陷入停滯，但仍未擺脫總體增長乏力的模式。考慮到近期的增稅減支舉措，以及還未解決的債務上限之爭所帶來的不確定性，美國經濟的快速增長很難實現，這也將使失業率無法得到快速的下降。

　　美聯儲認為，隻要預期的通脹率低於2.5%，失業率高於6.5%，就將維持零利率水平，而買債計劃的結束也將在勞動力市場得到顯著改善的情況下實施。雖然買債不必等到失業率降到6.5%的水平，但是，至少也得7%左右。因此，從美國經濟增長所需面對的諸多變數來看，Q E 3是否提前結束有待觀察。當然，如果美聯儲無法承受每年累積1萬億美元長期資產的結果而不得不提前結束買債則另當別論。（記者周武英）