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分享到QQ空間享受股東權利 更要承擔股東義務
DT：很多PE機構困惑的是如何處理和被投資企業的關系，有的干脆不聞不問，有的則是過多地參與到企業的日常事務當中。對此，你是怎麼處理的？
黃曉捷：中國人有一句古話，過猶不及。這說明對被投資企業不聞不問或者過分參與都不正確。
我始終強調，對基金管理人來說，投資一個企業后，除了享受股東的權利，更要承擔股東的義務，要共同把企業做好。舉一個例子，如果我們投資的一個企業要貸款，比如要1個億，我佔了20%的股份，我覺得我起碼要想辦法去貸款2000萬，做不到，我就會很不安心。我想這是每一個股東應該承擔的責任。
從實踐中看，因為我們投資的企業都是比較成熟的企業，企業的管理團隊在過去的實踐中已經証明了是行業中最優秀的，我們通常不會干預企業日常經營管理。在其他一些方面，比如為企業提供上市協作，並購安排，融資渠道，改善公司治理，優化盈利模式等等，因為我們資源比較多，經驗也更充分，我們通常會多承擔一些責任。
其實和被投資企業的交往是一件很愉快的事情，我和我所投資的每一個企業的管理者都能成為很好的朋友。事實上，我投資的一些企業的管理者后來又成為了我的有限合伙人，反過來成為了我事業的投資者。所以說，投資是一個強正反饋的事情，你做得好，就很容易做大﹔做不好，很快就消失了。
DT：現在我們看到很多PE機構處理不好跟投資方的關系，有時候投資方突然撤資，甚至於自己去做PE。
黃曉捷：你說的問題在行業應該是存在的，但不會是普遍性的。
如果出現這樣的問題，作為管理者，我們會首先審視自己，最起碼在這個特定的階段，我沒有能獲得投資人足夠的信任，問題沒有處理好。但我想，對我和我的團隊而言，投資事業是終生的，我們會堅持自己的理念，用時間証明信任我們的投資人的選擇是正確的。
在實踐中，我們很強調投資人的選擇和溝通，我們不會為了做大基金的規模而盲目吸納投資人。寧願基金規模小一些，也需要大家能統一思想，堅守共同的投資理念。我從來不會覺得一個好的PE基金要特別刻意地做大規模，隻要堅守正確的理念，做好自己的事情，就會成為一家最好的公司。你要明白，對投資而言，時間是最好的試金石。
期待20年后的並購市場
DT：從你們披露的情況看，你們主要集中做PE投資，你們在企業發展的前期是否也有投資？
黃曉捷：就投資而言，必然在風險相同的條件下選擇收益最高的﹔或者在收益相同的條件下選擇風險最低的。從中國目前的發展階段看，由於証券市場發展還滯后於經濟的發展，有很多優質的企業還沒有走向IPO，對這樣的企業投資，是風險較低收益較高的，這就為中國目前階段的私募投資提供了難得的投資機會。我們作為投資管理人，在當前當然會首先選擇這樣的企業投資。
但是，從發展的眼光看，隨著市場的發展，PE的利潤率在可以預期的時間裡將會持續下降，最終隻能獲得市場的平均利潤。這就要求投資管理人必須走向企業的前端，也就是風險投資階段。但如果不作好准備，當未來需要我們走向風險投資的時候，我們就會手足無措。所以，在目前這個階段，盡管我們認為當前在中國做風險投資的基礎還不很好，我們仍然會做一些，目的主要是積累一些經驗。
我們的團隊對PE的信息獲取，項目判斷以及推向IPO有一些優勢，但就VC而言，我們的經驗還很不夠。所以在這個階段，我們對VC項目的投資，不會用募集來的投資者的錢，主要是管理團隊自己的資金。經過幾年的積累，等我們對中國背景下的VC投資模式成熟了，我們才會擴大規模，募集相應的VC基金。
DT： 你曾提到，隨著國有企業的退出與第一代民營企業創業者的離去，並購必將興起。這是否意味著，並購基金將是你的下一個目標?
黃曉捷：當前中國的並購市場還不成熟，從去年的數據看，僅有8%的項目是和並購相關的，其他都是基於VC和IPO的。但從歷史的發展趨勢看，我判斷，大約20年后，中國的並購市場一定會發展起來。為什麼呢，我覺得有三個基礎條件到時候將會具備：其一，經過20年的發展，中國的投資基金本身能發展到相當大的規模，而隻有大規模並購才能容納如此巨大的力量，這是並購的推動力量﹔其二，20年后，在競爭性行業中，國有企業會進一步退出，而民營企業的創業者（他們大多數是20世紀80年代開始創業，到那個時候已經七八十歲了）到時候基本都會退出企業的舞台，這就能提供並購的標的﹔其三，中國的金融市場將進一步發展，垃圾債、高杠杆融資等將成為可能。基於以上三點，我認為，20 年后的中國証券市場和產業領域，才會是真正的風起雲涌，波瀾壯闊。而我們恰恰能經歷這麼一個時代，真的很幸運。所以，我們現在也在研究上、產業上積極做准備。二十年磨一劍，我很虔誠地期待著那個滄海橫流、英雄輩出的時代。
黃曉捷小檔案
四川資中人，金融學博士，曾供職於上海期貨交易所、中國人民銀行，后創立北京惠達九鼎投資管理公司，發起並管理了多個股權投資基金。
他還是中國証券業協會証券從業人員資格考試命題委員會委員、中國金融理財規劃師標准委員會教材組委員（投資分析），有多本金融專業書籍出版，包括《投資分析》。
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