創東方肖水龍：熱潮過后 創投市場漸趨理性

　　今年以來，中國創投市場延續了去年蓬勃發展的趨勢，也出現了一些過度投機的現象，為業界所關注。深圳創東方投資有限公司董事長肖水龍表示，創投市場在經歷了一陣快速發展后，市場逐漸回歸理性，主流創投機構的投資更為理性，不盲目投資高估值項目。同時，各類創投機構開始出現分化，一些創投機構將會被淘汰出局，而一些優秀的創投機構將會逐步建立起具有鮮明特色的品牌文化。

　　上半年規模迅速膨脹

　　肖水龍表示，根據創東方的觀察，上半年中國創投市場主要有三方面的特點：首先，創投市場規模迅速變大。主要包括三方面的內容：其一，募資市場上規模超過20億元的人民幣基金批量出現，這也是人民幣基金主導中國創投業的一大表現﹔其二，機構投資節奏加快，投資項目量快速增多，國內一些主流創投機構上半年投資數量超過20個﹔其三，單個項目投資金額在變大，原來一個人民幣基金平均每個項目投資額為2000萬元到3000萬元，如今有些人民幣基金平均每個項目投資金額已經上升為5000萬元左右。

　　第二個特點，創投市場吸引了各種類型的社會資金。隨著競爭的加大，市場競爭變得愈發激烈，行業風險在積聚。此前，擬上市項目（PRE-IPO）的基本估值是5到8倍的市盈率（PE），而在競爭激烈的時候，PRE-IPO項目的要價水漲船高，20倍PE投資進入的案例並不鮮見。

　　第三個特點，創投行業在市場洗禮下漸趨成熟。其一，有限合伙人（LP）隊伍在不斷發展壯大並走向理性，今年上半年的募資市場比以往要好﹔其二，主流創投機構“往前走，向后看”，在加大對早期項目投資的同時，也在加大對后期項目的投資。

　　創投機構將加速分化

　　肖水龍表示，在中國經濟高速增長的背景下，創投行業快速發展的大趨勢仍將持續，國家重點扶持的新興產業仍會是創投行業重點投資的領域，創投行業將會為經濟結構轉型升級做出重要貢獻。他認為，在激烈的市場競爭環境下，中國創投機構會走向分化，包括兩方面的分化：一個是專業與非專業機構的分化，優秀機構與一般機構的分化，一些機構將會被淘汰出局﹔另一個是創投機構自身特點的分化，包括投資偏好和投資特點的分化，一些創投機構將在其所擅長領域打造出特色鮮明的品牌。