經濟轉型期如何釋放改革紅利 21位學者年中“答卷”【2】

　　當前宏觀經濟偏冷

　　總體不悲觀

　　記者 盧曉平 陳俊嶺

　　中國經濟2013年起增速放慢，進入轉型升級期。舊有增長慣性更迭，疼痛難免。外部唱空者甚歡——高盛和匯豐銀行分別將中國今年宏觀經濟增長預期大幅度下調﹔內部悲觀者不乏——作為經濟晴雨表的股市不振甚至低位暴跌，部分投資者用腳投票心態一覽無余。

　　唱空者與割肉者並非沒有實在的邏輯支撐。在2012年上半年以“穩增長”為目標的一攬子經濟刺激政策出台后，中國經濟在當年四季度出現一波“反彈”。但今年上半年並沒有延續上揚走勢，出現回落。目前，二季度GDP增速不是今年的底，已漸成共識。在實體經濟增速看不見止跌信號時，虛擬金融領域也正上演著跌宕起伏的沖擊波——“影子銀行”風險點已現、銀行間拆解市場利率飆升至罕見水平……

　　年中已至，從近期李克強總理更加注重城鎮化的質量、金融支持實體經濟、激活貨幣存量等表述來看，新一屆政府的經濟思路已初露端倪。頂著發展壓力，期盼改革紅利，經濟專家、學者會有什麼看法？對此，上海証券報展開問卷調查。

　　接受上証報問卷調查的21位學者大多認為目前宏觀經濟形勢偏冷，但總體上並不悲觀，認為今年可以實現同比增長7.5%的預期目標。對於股市，學者們給出的震蕩區間為1800點至2800點，考慮到目前A股的實際點位接近下限，不難看出當前股市的吸引力已逐步趨強。

　　經濟增長 → 低於預期

　　預計全年GDP超7.5%

　　針對當前宏觀經濟形勢的判斷，在20份有效問卷中，選擇正常的佔35%﹔選擇偏冷的佔65%

　　關於全年尤其是下半年宏觀經濟走勢判斷，不僅是百姓關注焦點，也是市場各方關注。

　　調查顯示，針對當前宏觀經濟形勢的判斷，在20份有效問卷中，選擇正常的有7位，佔被訪者35%﹔選擇偏冷的13位，佔被訪者的65%。無人選擇“偏熱”和“不好說”。

　　對於2013年全年GDP的判斷，所有受訪經濟學家均認為可以實現同比增長7.5%目標，他們給出的預估值為7.5%至7.9%，多數認為2013年全年GDP同比增長會略微超過7.5%。

　　而對2013年第二季度GDP同比增長的判斷，27.8%認為不變，66.7%認為下降，隻有5.6%人認為上升。預估值區間在7.5%至7.9%之間，大多數給出的預估值為7.5%和7.6%。

　　當問及“若當前經濟增長低於預期，對2013年宏觀經濟的影響”時，受訪經濟學家認為影響比較大的佔47.1%，認為一般的佔35.3%，認為非常小的隻有11.8%，另有5.9%的經濟學家認為“難以判斷”。

　　如果說對宏觀經濟未來走勢存在分歧，那麼，通脹的擔憂，暫時可以擱置一邊。

　　調查顯示，35.3%的專家認為今年二季度CPI同比增長維持不變，58.8%認為將出現下降，隻有5.89%認為會上升。受訪經濟學家給出的預估值為2.1%至2.4%，其中，以2.3%居多。

　　對於2013年全年CPI的判斷，77.8%的受訪經濟學家認為會低於同比增長3.5%目標，佔據壓倒性多數，隻有16.7%和5.6%的經濟學家認為接近和超過。他們給出的預估值為2.5%至3.5%。

　　國家信息中心經濟預測部首席分析師祝寶良解釋稱，經濟增長速度放緩，下行壓力加大，因此對下半年宏觀經濟的判斷比較謹慎。主要是因為產能過剩、地方債金融風險、人民幣匯率升值、房地產價格上漲等因素導致國內需求往下走。但另一方面庫存消耗、城鎮化拉動的基礎設施建設投放量較大，以及改革紅利預期，經濟還有上升的因素。

　　資金面 → 總體緊張

　　央行調政策可能性小

　　35.3%受訪經濟學家明確表示“不可能”，另有35.3%的人認為“尚需觀察”，僅有29.4%受訪者認為“可能會”

　　6月20日，銀行間市場拆解利率飆升演繹的一場“地震”讓所有的人至今仍心有余悸。上半年不低的M2，資金卻異常緊張。反常自轉的虛擬經濟也讓各方流了一把汗。

　　下半年資金緊張已基本達成共識，近期美聯儲又多次暗示將退出QE，在此情形下，三季度央行是否會適度調整貨幣政策？

　　對此，35.3%受訪經濟學家明確表示“不可能”，另有35.3%的人認為“尚需觀察”，隻有29.4%受訪者認為“可能會”。顯然，認同央行不會輕易“救市”的觀點佔七成，而認為央行會延續以往“救市”思維的觀點不足三成。

　　值得注意的是，如果這一問題放在2008年或此后的幾年，可能會有超一半受訪者會毫不猶豫地選擇肯定答復，如今“央行會最終救市”這一慣性思維，正與時俱進悄然改變。

　　調查顯示，對今年二季度M2同比增長的判斷，43.8%認為會上升，37.5%認為會下降，選擇不變的佔18.8%，受訪經濟學家給出的預估值為11%至16%，多集中在14.5%至15.5%。而對於同期社會融資規模的判斷，70.6%認為會下降，17.6%認為會上升，隻有11.8%認為不變。他們給出的預估值為3.5萬億至6萬億元。

　　在全年指標預期上，關於2013年全年M2同比增長13%目標，52.9%的受訪經濟學家認為可以實現，47.1%認為難以實現，他們給出的預估值為13.5%至15%之間。顯然，M2到底能否實現預期，學者們的意見比較對立。

　　在2013年全年利率水平上，33.3%認為會上升，55.6%認為會維持不變，隻有11.1%認為會下降，他們給出的預估值為-0.25%至0.5%。

　　不過，受美國等發達經濟體經濟復蘇影響，對我國資金外流的預期基本趨同。

　　調查顯示77.8%的經濟學者認為二季度新增外匯佔款會下降，16.7%認為不變，隻有5.5%認為不變。同時，76.5%的經濟學家認為今年全年人民幣匯率水平總體上會上升，隻有17.6%認為不變，沒有人認為會下降，他們給出的預估值為0.5%到3%之間。

　　盡管大家都感覺資金緊張，但理性終究可以戰勝感性。有權威學者明確表示，當前貨幣流動性總體還是合適的，央行下一步不應該投放更多流動性，否則房價還會上漲，物價“壓不住”。

　　A股市場 → 區間震蕩

　　下半年最高看至2800

　　對下半年股指走勢，55.6%的經濟學家認為維持區間震蕩，而認為上升或下降的均為22.2%，他們給出的震蕩區間為1800點至2800點

　　我們不清楚專家學者是否都炒股，但他們對於資本市場是非常關注的。

　　對下半年股指走勢，55.6%的經濟學家認為會維持區間震蕩，而認為上升或下降的均為22.2%，他們給出的震蕩區間為1800點至2800點。中國社科院財經戰略研究院財政室主任楊志勇認為，下半年股市會出現上升的走勢。但無論如何，目前為市場大底，基本達成共識。

　　針對下半年是否將延續結構性行情，72.2%的受訪者表示同意，27.8%的選擇不好說，無人選擇否定選項。關於新股發行對市場影響大小的調查中，66.7%的受訪經濟學家認為影響大，22.2%認為不好說，11.1%的認為影響不大。

　　看來新股發行仍是十分敏感的大事。至於何時重啟IPO，時間窗口最早的給出8月，大部分認為年底發行可能性較大。

　　在結構性震蕩行情中，板塊機遇顯得更為重要。中國人民大學金融與証券研究所李永森、中國社會科學院金融研究所張躍文，都看好戰略性新興產業和互聯網物聯網等板塊。

　　調查顯示，對於一個股票年平均換手率超過400%的市場來說，看不出投資者的耐力體現在哪裡。但無論體制如何變革，上市公司投資價值如果不明顯，就很難吸引長期投資者。甚至有專家認為，目前在市場中尋找短期投資機會，恰恰屬於理性選擇。