利率市場化改革：定價權回歸市場

　　經濟改革之利率市場化

　　十八屆三中全會提出的諸多改革領域中，金融改革亮點頗多。這其中最引人注意的，是利率市場化和存款保險制度。

　　《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》）中提出，加快推進利率市場化，相較此前“穩步推進”的提法，更為積極。而醞釀已久的存款保險制度也呼之欲出。

　　利率市場化改革就是“要讓市場基礎決定市場走勢，把權力回歸到市場”，從而改變由利率管制帶來的資金價格扭曲的局面。目前，資金價格扭曲不僅導致中小企業融資成本高企，同時導致居民不願把錢存進銀行。

　　11月20日，央行副行長胡曉煉描繪了未來利率市場化的“三步走”藍圖：第一步，提高金融機構自主定價能力﹔第二步，健全中央銀行利率調控的定價和貨幣政策的傳導機制﹔第三步，在條件基本成熟的時候，擇機放開存款利率管制。

　　胡曉煉的這一表態，清晰的展現了三中全會《決定》中所提到“加快利率市場化”的路線圖。

　　利率管制導致資金價格扭曲

　　利率市場化，就是讓資金的價格交由市場供需雙方來決定。它與利率管制相對應，后者導致資金價格嚴重扭曲，從而造成了信貸資源嚴重錯配。

　　我國的利率市場化改革開始於1996年。當時，人民銀行放開了銀行間同業拆借利率，被視為利率市場化的突破口。目前我國已經完成了貨幣市場利率的市場化改革，在企業債、金融債、商業票據等貨幣市場的交易中，全部實行市場定價。

　　在存貸款利率方面，人民銀行按照“先外幣，后本幣﹔先貸款，后存款﹔先長期、大額，后短期、小額”的思路，在1998年至1999年的兩年間，連續三次放寬金融機構貸款利率的浮動限制后，於2004年再次擴大貸款利率浮動區間。

　　但是利率管制仍然存在，是中小企業長期以來融資難、融資貴的重要原因之一。在某股份制銀行從事公司業務的楊先生表示，銀行出於自身利潤指標及風險控制的需求，很難把貸款額度分給那些經營遭遇困境、亟需貸款“救命”的中小企業，即使能拿到貸款，用款成本也極高。

　　“國有企業貸款走基准貸款利率，綜合成本在7%左右，中小企業要拿到貸款，除了要通過銀行的風險評估，還要在基准利率基礎上上浮20%，再加上其他費用，貸款綜合成本一般要達到13%-15%。”楊先生說，“生產什麼東西，利潤率能達到15%？”

　　貸款利率放開暫無明顯影響

　　今年7月，貸款利率0.7倍下限取消，意味著貸款利率管制全面放開。10月，為進一步推進利率市場化，完善金融市場基准利率體系，指導信貸市場產品定價，貸款基礎利率集中報價和發布機制正式運行。

　　不過，由於目前貸款資源緊張，企業和個人都追著銀行批貸款，所以目前貸款利率下限放開對銀行、對借貸者的影響並不大。

　　楊先生說，放開貸款利率下限對議價能力更強的大型企業有利，而且大企業現在有更多的融資渠道選擇，例如發債、信托等。

　　對於中小企業，貸款利率放開目前還只是“形式上”的利好。從七月至今，企業貸款綜合成本並沒有明顯降低。

　　央行發布的《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》顯示，當季一般貸款中執行下浮、基准利率的貸款佔比有所下降，執行上浮利率的貸款佔比有所上升。

　　楊先生覺得問題的關鍵在於銀行業競爭不充分，同時中小企業不該“對接”國有大行和股份制銀行貸款，“農商行、農信社、城商行對本地中小企業情況更為熟悉，他們來做中小企業貸款比大銀行更有優勢。中小企業也應該有更多的直接融資渠道，比如風險投資基金以及民營銀行。”

　　“第二隻靴子”擇機落地

　　去年，我國將存款利率浮動區間的上限調整為基准利率的1.1倍，不少銀行為了吸引存款都對定存實行了“一浮到頂”，價格聯盟被打破。

　　即使如此，銀行儲蓄保值增值的功能也日趨衰落，理財產品成為老百姓的投資“新寵”。中央財經領導小組辦公室巡視員方星海說：“我問了一下我周圍的同事，你們現在的儲蓄怎麼管理？他們說基本上沒有存款，全變成了理財產品”。

　　目前，市場仍等待著“第二隻靴子”落地，即存款利率的上限放開。

　　“利率市場化並不是要找到一個固定的利率水平，而是要建立一個合理的利率形成機制。”胡曉煉表示。

　　業內普遍認為，存款利率市場化仍需要一個過程。同時，一旦全面放開利率管制，將給銀行業態帶來巨大變革。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，經濟增速放緩以及利率市場化所導致的銀行利差收窄，讓銀行業利潤逐漸下降。

　　“我們以后肯定沒好日子過了。”楊先生說，“存款利率一放開，各家銀行競爭會更加激烈，以后‘攬儲’壓力更大了。”