8月經濟指標料走低 下行風險再現

　　今天開始，8月份經濟數據將陸續出爐，機構認為繼續走低是主趨勢。

　　由於此前公布的8月官方及匯豐制造業PMI指數掉頭向下，多家機構分析指出，8月CPI漲幅料將放緩至2.1%，在需求不旺的背景下，包括固定資產投資在內的一系列經濟數據恐也難強於7月。

　　瑞銀証券首席經濟學家汪濤指出，目前來看，房地產活動持續下滑、經濟面臨的結構性制約抵消了政策面的積極因素，估計8月經濟增長勢頭持續疲弱。預計經濟增速會在未來幾個季度逐步下行。

　　不少機構認為，已公布的8月鋼材、煤炭價格環比下降，而去年同期環比回升，暗示8月投資和工業增加值同比增速會繼續回落。

　　在工業增速方面，部分研究機構也不報以樂觀預期。中信証券發布的報告指出，8月匯豐PMI指數預覽顯示，PMI指數、生產、新訂單和就業等指數均較上月顯著回落，這反映需求增長改善的基數不穩固。企業庫存快速上升也對企業生產活動產生顯著負面影響。綜合考慮去年同期高基數及上述因素，預計8月工業增速將繼續回落，且降幅有所擴大，約降至8.7%。

　　在各項經濟指標集體走低的預期下，各家機構幾乎一致預測，今年前8月的固定資產投資同比增速將低於前7月的17%，落在16 .8%至16.9%的區間，創下2003年1月以來的新低。

　　房地產行業低迷、信貸緊縮被認為是月度累計投資增速繼續下滑的主要原因。民族証券研究所所長高謙說，7月制造業投資、房地產投資增速均明顯回落，基建投資增速雖維持高位，但已經難以對沖前兩者的下行﹔7月財政支出節奏明顯放緩，積極財政政策出現后續乏力跡象。預計1至8月固定資產投資增速繼續回落至16.8%。

　　拉動經濟增長的另一馬車也很難有超預期表現，中金公司發布的研報指出，8月社會消費品零售總額同比增速或降至11.8%。

　　據此，業內關於降息等全面放鬆的預期明顯加溫。

　　瑞銀經濟學家胡志鵬說，鑒於決策層仍堅守“7.5%左右”的增長目標，未來幾個月穩增長政策可能進一步加碼。貨幣信貸政策也將進一步鬆動，包括通過擴大國債和政策性金融債發行規模、甚至降息來引導融資成本下行，也應在政策儲備中。