金台觀察：盧布貶值是否會重演俄羅斯經濟危機

俄羅斯中央銀行公布的最新數據顯示，今年前9個月俄資本淨流出額達852億美元，規模是去年同期的1.9倍。同期盧布兌美元大幅貶值18%，俄央行幾次出手拋售美元意圖維穩，仍擋不住盧布下跌趨勢。盧布持續疲軟是否會造成俄羅斯重演1998年經濟危機？

由於今年油價一直處於低位，俄羅斯的原油出口收入銳減，凸顯了俄羅斯經濟結構依靠能源出口比例過重的長期問題。這一特點與1998年危機時期相似，當亞洲金融危機從1997年開始蔓延，俄最倚重的兩項資金來源（能源和金屬）價格暴跌，嚴重影響了俄羅斯的出口收入。不同的是，1998年俄羅斯爆發的是一場綜合危機，涵蓋了金融、工農業、進出口、預算與債務等所有經濟領域。按照俄政府原定計劃，1998年俄將把通貨膨脹率壓低到10%以內。實際8月通貨膨脹率達到15%，9月上升到40%。而今年以來，俄國內通脹在8%左右。

俄經濟困難的程度尚有待觀察，但重蹈覆徹的可能性並不明朗。究其主因，市場對政府的信心仍然沒有改變，外圍制裁還沒有撼動俄經濟的命脈。反觀1998年的危機，俄政府首先在政治上未能保持穩定，經濟政策失誤較多，國內外市場對俄經濟的信心一落千丈，這種“市場情緒”的宣泄在很短時間內集中爆發，使得政府無力應對。

 “政府失信”往往是造成重大經濟危機的主要因素。失信的過程有長有短，1998年俄經濟危機政府失信的速度和廣度都是前所未有的，對經濟轉型期的國家，這一經驗教訓值得深度汲取。俄從90年代進入“市場經濟”轉軌，實體經濟和金融市場特別是債務市場形成了“兩張皮”，脆弱的金融體系在經歷這一危機后完全崩潰，與實體經濟的破壞相互傳導，雖然金融體系可以修復，對實體經濟的損害則是長期和深入的。

目前俄實體經濟和金融市場仍在正常運轉，特別是各種債務處於可控范圍，抵御經濟危機的能力較1998年已有長足進展。但長期以來，俄國內壟斷行業多、對外資投資領域有限制、法律法規尚不健全等，對俄大規模吸引外資和擴大市場構成阻力。俄政府也在積極改善國內投資環境，如加快推進油氣領域的私有化、進行油氣出口多元化改革、吸引亞洲資本開發俄油氣資源等。這些措施對緩解俄經濟運行壓力將起到一定作用。有限度的市場、不完善的管制，一直是俄在市場經濟過程中面臨的難題，對市場的風吹草動，調控的手段、方法仍比較單一。這些深層問題如無法解決，將會持續影響其經濟健康發展。

    《金台觀察》專欄是由人民網財經研究院的研究團隊及外部專家聯合撰寫的短篇評論，提供具有洞察力的關於中國經濟、商業趨勢的解析。投稿或有關於文章的任何意見請聯系cy#(換成@)people.cn。關注人民網財經研究院深度研究產品：金台公司觀察。微信號：icaiyan。財經要聞早知道！