周小川稱節后貨幣收緊 央行意在維持流動性平衡

　　中國人民銀行行長周小川罕見地對央行貨幣政策做出明確解釋。3月4日上午，正在參加全國兩會的周小川對記者表示，因春節老百姓需要較多現金，1月份(貨幣發行)會顯得鬆一些，春節之后會收緊。“2月份的相關數據馬上會出來，大家應該把1月~2月份數據放在一起來討論貨幣流動性多寡。”

　　1月人民幣新增信貸激增1.07萬億元，同期社會融資規模也創出新高達到2.54萬億元。面對信貸要“開閘”的猜測，周行長或許也感受到了壓力，上述言論暗示2月信貸或許會較上月有較大回落。

　　對此，相關專業人士對《每日經濟新聞》記者表示，市場基本一致預期今年全年信貸投放在9萬億元左右。對於近期重啟正回購操作，央行是在維持貨幣流動性平衡，而不是收緊。

　　2月新增信貸或將回落

　　有媒體此前報道，截至2月17日工、農、中、建四大行17天新增貸款就高達2500億元，遠高於去年2月全月1800億元的水准。

　　如果上述數據可靠，今年2月的新增信貸也將規模可觀。目前，多數市場人士預計將在7000億~8000億元之間。2012年2月，人民幣貸款增加7107億元。不過，2012年春節在1月份，今年春節在2月份。

　　國開証券宏觀分析師杜征征對《每日經濟新聞》記者表示，“2月新增信貸至少7500億元吧。”市場基本形成一致預期，全年信貸投放在9萬億元左右。按一定投放節奏來看，一季度將新增2.6萬~2.7萬億元左右，這樣看來2月份雖然新增規模略有回落，但很可能在3月出現反彈。

　　招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮認為，因為春節因素，將導致2月信貸新增有所回落，但從全年來看，一季度投放量是最大的。另外，房地產調控政策出台后，對整個金融體系的融資需求將帶來不小的影響，這個因素或將滯后體現出來。

　　就社會融資總量的目標，易綱也在上述場合指出，央行會做到心裡有數，社會融資總量是一個市場化的概念，這個目標其實應該尊重一個市場化的選擇。

　　對於2013年的經濟增長目標，城鎮化建設、基建項目此類投資拉動型項目仍是重頭戲，而有限的銀行信貸出於風險考慮或將對此類項目收緊。信托、委托貸款、銀行理財等項目在2012年出現大肆擴張，加上並不在央行統計范圍內的民間借貸等項目，資金供給量的把握確實需要金融監管部門謹慎對待。

　　正回購維持流動性平衡

　　一方面是1月信貸的突然擴張，一方面是央行在春節后果斷重啟正回購回收流動性。

　　“一個因素可能是央行通過資金回籠使短期流動性偏緊，倒逼銀行收緊信貸。”杜征征認為，央行有意維持資金流動性穩偏緊。去年12月以來，央行持續通過公開市場操作向市場投放資金，銀行間利率比較平穩，1月信貸市場放得比較多，說明銀行金融機構不缺流動性。

　　數據顯示，2月份央行公開市場實施逆回購操作規模共計8600億元，當月公開市場無央票和正回購到期﹔此外，當月還有10580億元逆回購到期，並實施了550億元正回購操作。據此，2月央行將淨回籠資金2530億元，1月淨回籠資金3000億元，前兩月總計淨回籠資金5530億元。

　　“短期利率上漲很高。”劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，央行上周的操作對銀行間市場利率發生了明顯影響。考慮到2月外匯佔款增長可能也不低，央行可能認為流動性需要調節，以保持平衡性，採取了較多正回購的操作。“是維持平衡，而不是收緊。”

　　他同時認為，1月份和2月份的外匯佔款高增長僅是個案，此后月份或難以維持這麼高的水平。央行或會重新拾起逆回購注入流動性，但投放資金的力度肯定不會如春節前一樣大。

　　各種跡象表明，央行在預防通脹、保持經濟增長和金融穩定方面不斷努力，尤其對通貨膨脹的警戒一直未放鬆。易綱就在近日表示，受翹尾因素影響，今年的通貨膨脹壓力會有一些，預計略高於去年達3%左右，同時也表達了央行能夠控制住通脹的決心和信心。

　　對地方融資平台貸款、房地產信托等業務的監管和排查則顯示了政府對銀行等金融風險的關注。這些因素或許將支持央行做出維持貨幣穩中偏緊的決定。

　　“我們認為政府投資的總體支持將保持適中，因為決策者正密切關注金融和財政風險，特別是中國的潛在增長已從10%下降到8%左右。”巴克萊資本認為，財政政策可能保持擴張性，預計貨幣政策目前將保持中性，央行近期從市場回收流動性即部分証明了這一點。