“酒鬼酒事件”與組合投資策略

　　在股票市場，“酒鬼酒（000799）事件”的持續發酵已經波及整個白酒板塊，除酒鬼酒停牌並在復牌后遭遇一字跌停外，多隻白酒股的股價也紛紛下跌，一時間市場上可謂聞酒色變。作為今年表現突出的一隻股票，酒鬼酒出事前漲幅已達102%，並且為多隻公募基金所持有。據各基金三季度報表統計，重倉酒鬼酒股票的基金高達33隻，“酒鬼事件”不可避免地影響到了這些踩雷基金的淨值。

　　從重啤、雙匯，再到酒鬼，面對屢屢發生的黑天鵝事件，基金投資者應當如何進行防范呢？嘉實回報中心認為，組合投資策略是有效防御類似“酒鬼酒事件”的利器。通過合理搭配的組合投資，基金投資者可以大大降低投資中的非系統性風險，避免因偶發事件的影響而遭受大幅度波動和不必要的損失。

　　但是在現實中，仍然有很多投資者存在這樣的困惑：基金本身已經進行了配置和分散投資，那麼投資基金是不是就不需要再進行組合配置了呢？其實不然，投資基金依然需要以組合的方式進行。通常來說，雖然基金相對於股票而言已經執行了分散化投資策略，降低了整體風險，但是基金的投資風格策略是多種多樣的，有的擅長經濟周期判斷，有的精於行業配置，有的則注重個股優選等等，個股或行業的風險仍然可能很高。對於專注優選個股的基金來說，重倉所看好的股票是自然的事情，基金內的股票持倉一般會相對集中，黑天鵝事件一旦發生，損失往往可觀。對於偏好行業配置的基金來說，由於類似“酒鬼酒事件”會波及整個行業股票的表現，一旦遇到，基金所受到的影響也可能很大。即使對於常做經濟周期判斷的基金來說，根據周期性重倉某些行業或公司股票的情況也並非少見。

　　就分散風險而言，以組合方式投資基金包含三個不同的層次。第一，組合內應包含偏股型基金、債券型基金、貨幣型基金等不同資產類別的基金，在選擇偏股型基金時，要注意不同投資風格基金之間的搭配，以此有效提高整體組合抵御黑天鵝事件風險的能力。嘉實回報中心每期向投資者推薦的FAS組合不但配置屬於不同資產類型的基金，而且在偏股型基金內也搭配了幾隻不同的產品。第二，組合內各隻偏股型基金的行業配置應相對均衡。盡管每隻基金對行業的選擇通常會各有側重，投資者仍應努力實現組合整體上的行業平衡，不應過分倚重某一個行業。第三，組合內基金的重倉股不應過於集中。基金每季度公布的報表中都會披露其前十大重倉股的持有情況，對於單隻股票持有比例過高的基金，投資者應予以更多的關注。