基金密集調倉換股：減持醫藥消費 買入銀行股

　　証券時報記者從滬深基金公司獲悉，近期一批基金公司正在密集調倉換股，主要思路是減持前期高配的白酒消費和醫藥，加倉低配的低估值銀行股。

　　深圳一家基金公司基金經理表示，近期由於白酒爆出塑化劑丑聞，再加上醫藥面臨醫保控費和醫療改革，兩大基金超配的板塊出現了不確定性，他們公司近期正在減持此前超配的白酒消費和醫藥兩大板塊，轉而增持低估值的銀行股。

　　深圳另一家資產管理規模較大的基金公司基金經理也表示，在今年前三季度，白酒股有明顯的超額收益，但從白酒的銷量來看，增速逐季放緩。因此，近期出現的塑化劑只是壓垮駱駝的最后一根稻草。他們今年一直堅守低估值的銀行等金融股。

　　博時特定資產管理部副總經理萬定山也表示，在低估值的背景下，中國的銀行股面臨估值修復的投資機會。

　　過去三四年壓制銀行股的主要因素是壞賬風險，對此，萬定山認為，中國銀行（601988）和美國存在巨大差異，首先所有制結構不一樣，美國銀行有幾千家，是完全競爭行業，每年都有因經營不善而倒閉的銀行。而中國銀行數量有限，不超過100家，既有政府信用背書，目前又進行嚴格的分業經營，使用杠杆倍數較低，風險度也低於美國。

　　上海一家基金公司基金經理也表示，從2008年至2012年，包括銀行在內的部分公司的盈利能力在持續增加，2012年淨利潤較2008年增加了50%，但股價較2008年10月份的低點跌了近50%，股息分紅率也達到了6%左右，市盈率在8倍左右，因此，這類公司具有較好的投資價值。

　　另外一家基金公司資深基金經理也表示，在高估值的背景下，隨著創業板公司解禁期來臨，很多創業板公司面臨減持壓力，加之很多高估值的公司業績增長不達預期，此前市場投成長股的路徑難以持續，而且在一批銀行股市盈率（PE）為五六倍的背景下，資金隻能是往低估值、增長確定的銀行股上流入。

　　上述說法也得到了一部分低配銀行股公司的確認。深圳一家前期低配銀行等低估值公司的投資總監也表示，從他們的觀察和判斷來看，進入四季度，中國經濟正在緩慢復蘇，因此，前期偏周期的公司存在估值修復機會，在操作上，他們主要是減持前期高配的消費和醫藥，增持低估值的銀行、券商、保險等周期股。

　　12月13日，國泰君安銀行分析師邱冠華發布的報告也認為，2013年，尤其在一季度，風險因素緩解、消除有望驅動銀行股出現一次不同以往的較大級別的糾偏機會。

　　他表示，從國際比較的視角來看，A股銀行PE和市淨率（PB）隻有國際主要國家和地區可比時期平均估值的43%和52%﹔從行業比較的視角來看，銀行PB與鋼鐵相當，但盈利遠勝鋼鐵，銀行與石油石化盈利相當，但PE隻有其一半﹔論分紅，銀行不輸其他行業。從金融價值鏈視角來看，依托資金、渠道和客戶三大優勢，銀行在中國金融價值鏈中的霸主地位難以動搖，銀行淨資產收益率可較長時間維持在15%以上水平﹔從不良安全線視角來看，銀行不良率淨資產安全線高達10.2%，遠高於官方公布的不良率0.95%和投資者認定標准的真實不良率3.90%。