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分享到QQ空間對於金額不多、對資金流動性要求較高的投資者來說，短期理財產品是不錯的選擇。在短期理財產品市場，短期理財基金、貨幣市場基金和銀行理財產品三種產品短兵相接。
記者在調查中發現，目前這三種短期理財產品，其發展面臨的現狀是：貨幣基金在T+0創新工具推進下，發展勢頭正勁﹔短期理財基金在經歷一年的快速發展后，各大基金公司基本完成產品線布局，目前正在面臨成長的煩惱﹔銀行理財產品則受制於監管要求，短期可能會受到限制，但是在巨大的市場需求下，長期來看仍然會保持快速增長。☉本報記者 趙明超
短期理財基金：
遭遇成長的煩惱
2012年5月9日，作為基金重要創新品種的短期理財基金，在各方支持下橫空出世，匯添富理財30天債券基金和華安月月鑫短期理財債券基金橫空出世，兩隻合計募集規模超過400億元，其中前者募集240多億元，后者募集180多億元。
隨后，借助股東的良好渠道優勢，工銀瑞信公司推出的7天理財基金，首募規模接近400億元，創下近幾年來首募規模的新高。一時間，短期理財基金產品成為基金公司沖擊規模的重要武器，短期理財基金帶來的份額急劇增加，使得這些基金公司的規模排名大躍進。
再過幾天，短期理財基金即將迎來正式誕生一周年。記者統計發現，去年發行時如火如荼的短期理財基金，正在不停降溫，不僅新發基金首募規模下降，原有基金份額也遭遇持續淨贖回的尷尬。
推出尚不足一年的短期理財基金，正在面臨成長的煩惱。Wind資訊統計數據顯示，3月份中上旬成立的短期理財基金中，多隻募集規模不足50億元，其中部分產品募集規模不足10億元，其中今年3月13日成立的交銀理財60天基金，最新規模甚至不足8億元﹔長城歲歲金理財基金，最新規模甚至隻有5.75億元。甚至一些銀行系基金，在銷售渠道具有很大優勢的情況下，募集規模也沒有想象的那麼多，今年1月底成立的中銀理財30天基金，最新規模僅有30億元﹔建信雙月安心基金，其規模也僅有50億元出頭。
而去年募集規模驚人的短期理財基金，正在面臨不斷贖回、規模不斷下降的尷尬狀態。以匯添富理財30天債券B為例，2012年5月9日發售，首募規模為29億份，到了6月30日，份額增加到40億份﹔但在第三季度，就遭遇大幅贖回，三季度末份額減少到不足24億份，去年年底再度減少到21.5億份﹔截至今年一季度末，份額再度降為19億份﹔該基金A級份額，去年首募是為215億份，但是到了去年年底，份額就降為45.6億份﹔截至今年一季度末，再度降為27億份。光大添天利理財B基金，去年6月19日成立時規模為1.9億份，到年底就降為4584萬份﹔截至今年一季度末，份額仍然隻有4630萬份。而其A級產品也僅有5370萬份。
截至一季度末，不少短期理財基金變成了“袖珍基金”。數據顯示，共有11隻短期理財基金B類產品低於5000萬份，A類產品低於一億份的有4隻。其中華安季季鑫短期理財債券B，份額僅有500萬份，其Ａ類產品也僅有1.87億份﹔華安雙月鑫短期理財債券B，份額僅有1689萬份，其Ａ類份也僅有2.02億份﹔國泰6月短期理財基金，其B級產品僅有915萬份，A級產品為2.3億份。
短期理財基金首募規模下降、份額不斷下降，說明其對投資者的吸引力正在降低。業內人士表示，其主要原因在於，和門檻稍微高一點的銀行理財產品相比，收益率不佔優勢。而從長期來看，在貨幣基金T+0等創新產品接連推出的背景下，短期理財基金缺乏高收益和實質性的創新。
統計數據顯示，短期理財基金的收益率並沒有想象的那麼高。成立於去年5月9日的兩隻短期理財基金，截至5月5日，自成立以來收益率最高的匯添富理財30天債券B，其總回報隻有3.85%，A級份額為3.56%﹔而華安月月鑫短期理財債券B收益率隻有2.91%，A級份額為2.73%。去年5月23日成立的華安季季鑫產品，截至5月5日，其A級產品收益率為2.52%，B級產品收益率為2.71%。
而在可統計才短期理財產品中，最近六個月總回報最高的隻有2.27%，最低的隻有1.34%，和貨幣基金的收益差不多。數據顯示，最近一年的貨幣基金，收益率最高的南方現金增利貨幣B為4.19%，其A級產品收益率為3.94%，兩者規模合計超過250億份。而最近六個月的總回報，收益率最高的貨幣基金為2.07%，最低的也有1.68%，和短期理財基金相比並不差。
此外，在去年年底開始的階段性反彈行情中，權益類產品擁有巨大的優勢，投資者選擇贖回短期理財基金也就不難理解了。
其次，和同樣低門檻的貨幣基金相比，短期理財基金產品受流動性限制，投資者不能隨時贖回，隻能在每個運作期到期日提出贖回申請，如果在當期運作期到期日未申請贖回，則自該運作期到期日下一工作日起該基金份額進入下一個運作期，即使提交申請，也不能在當天收到現金，流動性受到很大的限制。以犧牲流動性的代價來換取增加不多的收益，根本無法吸引投資者。
如果以流動性為代價，完全可以選擇收益率更高的銀行理財產品。根據期限不同，銀行理財產品年化收益率一般可以達到4%以上，在資金緊張時期，甚至可以超過5.5%，並且其安全性也較好，很少發生不能兌付預期收益率的情況，其高收益足以讓短期理財基金相形見絀。
業內人士表示，去年推出的短期理財基金產品，主要是抓住了監管部門禁止銀行通過發行短期和超短期、高收益的理財產品變相高息攬儲，並限制期限在一個月以內的產品，由此帶來的市場空間。而短期理財基金投資門檻比銀行理財產品大幅下降，也讓資金不足5萬元的投資者可以享受到較高的收益，對流動性要求不高、風險承受能力較低、追求一定絕對回報的投資者有較大吸引力。而經過將近一年的推進，各大基金公司已經基本完成了短期理財基金產品的布局，產品涵蓋了7天、14天、30天和季度等期限，給投資者以眾多的選擇。
但是，由於短期理財基金產品缺乏實質性的創新，各基金公司產品沒有顯著差異性，不少產品僅僅是簡單的模仿。在收益率沒有優勢的情況下，和最近創新不斷的貨幣市場基金相比，其流動性問題開始顯現，推出不到一年的短期理財基金，正在面臨市場考驗。
貨幣市場基金：創新發展勢頭勁
對於剛剛過去的五一小長假來說，不少人選擇了貨幣基金理財。由於交易所節假日期間不開市，使得不少短期套利資金進入貨幣基金市場，此前傳統貨基在五一節前兩天會暫停貨幣基金的大額申購和轉換業務，但是大成現金寶場內實時申贖貨基等產品，在交易日的最后一天仍可購買，投資者在小長假前最后一個交易日買入，就可以享受當日以及整個小長假的收益，對於經常處理短期資金的投資者而言，非常有吸引力。
從去年下半年開始，在貨幣市場基金層出不窮的創新舉措下，貨幣市場基金對投資者的吸引力大增。天相統計數據顯示，2012年底，貨幣市場基金份額共有5722.56億份，比2012年二季度末增加了43%以上。今年第一季度，伴隨著股市的沖高回落，貨幣市場基金遭遇市場下跌，淨贖回701億份，期間下降12%。但是，主要原因是市場整體環境影響，因為同期債券型基金份額下跌27%，指數型基金份額也下跌12%。
貨幣市場基金受到投資者青睞，源於其一系列的創新舉措不斷，主要包括以下幾個方面。
首先，貨幣市場基金推出的消費支付及還款還貸功能，讓投資者可以用貨幣市場基金在電子商務網站上進行支付。以華安基金推出的貨幣基金份額的“電子支付”業務為例，投資者在部分電子商務網站上購物后，可直接使用其持有的華安現金富利貨幣基金支付相關消費款項，使得貨幣基金擔當起支付功能，可以更好的變現。而廣發基金在新近推出的貨幣基金中，更是具有了車貸、房貸還款功能，廣發基金持有人隻需要提交房貸、車貸銀行賬戶，輸入還貸金額，系統將每月自動還款，不收任何手續費用。
業內人士表示，將貨幣市場基金與消費賬戶予以捆綁，無疑將貨幣市場基金打造成了一個投資者資金管理平台，有利於擴大貨幣市場基金的規模，也有利於在銀行渠道進行宣傳，還可以提高投資者對貨幣基金的黏性，讓投資者管理閑散資金時就會想到貨幣市場基金，而貨幣基金如同儲蓄卡的特性，並且讓投資者享受到類似於定期存款的較高收益，毫無疑問有較大的吸引力。
其次，場內T+0 貨幣市場基金，可以像買股票一樣買基金。以匯添富收益快線基金為例，該基金當日申購就享受收益，實現了收益T+0，比傳統的貨幣基金T日購買T+1日計算收益的模式，增加了一日的收益。而當天贖回就可以即刻使用資金，實現了較好的流動性，非常適合對資金流動性要求較高的投資者。而在操作上非常便捷，基金申贖均在証券賬戶內操作，資金無須轉入轉出，也無須額外辦理任何手續。而在此前，証券賬號裡的閑置保証金隻能享受活期利率，而貨幣型基金的收益則提高了近10倍，該基金在不損失流動性的情形下，收益得到提高。對於投資者來說，場內貨幣基金將讓投資者在股票賬戶的“閑錢”活起來。
據了解，在場內貨幣基金推出前，投資者對保証金的處理包括閑置、申購券商保証金理財產品或轉到場外買銀行理財產品等，但轉入轉出較為費時，並且銀行理財、券商保証金理財產品有一定門檻限制，大部分隻能閑置。而據統計，這部分保証金總額高達7000億元，場內貨幣基金的推出，讓這些投資者通過証券賬戶進行買賣，資金無需轉入轉出，如同買賣股票一樣操作，投資者賣出場內貨幣基金基金后所得資金可以即刻買入股票，實現股票交易與貨基交易的無縫聯接。在該基金開啟了証券投資者的賬戶內資金逐步開始享受理財類產品收益的步伐，對於吸引場外儲蓄資金，為資本市場連接場外潛在資金提供了新的通道，還可以使得投資者的証券賬戶借機轉變成綜合財富管理賬戶，讓資本市場服務投資者功能進一步加強。
再次，貨幣基金良好的T+0贖回機制，可以當日到賬即時取現，具有了銀行活期存款一樣的便利性。據了解，貨幣市場基金作為現金管理工具，相較活期儲蓄有著收益優勢，從收益性和便捷性上來講，並不遜色於理財產品，但是其規模無法迅猛發展，原因就是其流動性不足。在貨幣市場基金實現T+0以前，到賬時間普遍要延后一到兩個工作日，使得一部分投資者擔心急用錢的時候，無法取現，在流動性上不能完全滿足普通客戶現金管理的需求。而隨著T+0創新產品的出現，貨幣基金有望大規模擴容。
最后，貨幣市場基金的較高收益也吸引了投資者的青睞。Wind數據顯示，在79隻（含A、B級）貨幣基金中，截止5月5日，最近一月貨幣基金收益率，超過0.25%的共有65隻，超過0.3%的有19隻，其中表現最好的浦銀安盛貨幣B基金總回報為0.35%，年化收益率超過4%，比活期存款的10倍還要多，和短期理財基金產品相比並不遜色。
業內人士表示，從發達國家貨幣基金發展歷程看，銀行存款利率與市場利率之間的巨大差別是貨幣基金發展的主要動力，特別是在通貨膨脹的環境下，出於對自身資產保值需求的考慮，投資者對利率差別變得敏感，這為貨幣基金發展提供了良機。目前，貨幣基金T+0贖回實時到賬功能創新，滿足了散戶投資者急需資金的需求，有助於喚醒大眾的日常理財意識，讓更多普通投資者享受利率市場化帶來的好處。截至去年年底，國內貨幣基金資產規模才五六千億元，同活期存款十幾萬億元相比，發展空間依然巨大。
銀行理財產品：長期仍會快速增長
近兩年來，在股票市場整體欠佳的情況下，有著良好收益率並且具有較好流動性的銀行理財產品，取得了爆發式增長。根據中國銀行業2012年理財產品數據，截止2012年底，全國共有233家銀行業金融機構開展了理財業務，共發行理財產品32152支，銀行理財產品余額為7.1萬億元。同2011年底的4.59萬億元相比，大幅增長2.5萬億元。
而普益財富研究報告顯示，今年第1季度，我國銀行理財產品的發行繼續保持增長，發行數量為10331款，發行規模約為10.80萬億人民幣，較2012年第4季度增加6.61%。從產品收益率看，與去年第四季度相比，今年一季度收益率漲跌不一。其中，國有銀行發行產品的平均預期收益率下降0.08%至3.85%﹔股份制銀行微幅上漲0.01%至4.43%﹔城市商業銀行與2012年第4季度基本保持不變﹔農村商業銀行微幅下跌0.02%至4.47%﹔外資銀行下跌0.52%至4.80%。
不過，在銀行理財產品高速發展的背后，其運作的資金池模式卻潛藏一定的風險。今年3月27日，銀監會下發《關於規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》。要求 “商業銀行應向理財產品投資人充分披露投資非標准化債權資產情況，包括融資客戶和項目名稱、剩余融資期限、到期收益分配、交易結構等。” 這意味著對銀行理財資金的監管將趨嚴。
在監管壓力下，銀行理財產品發行市場遭遇回調，收益率也有所下降。Wind資訊數據顯示，今年一季度共發行理財產品8943款，其中三月份發行3283款，而4月份，銀行理財產品僅發行2759款，比三月份下降了524款。而進入4月份的兩周內，銀行理財產品整體收益率也遭遇調整，進入4月份第一周，在可統計的結構性理財產品中，平均預期收益率為4.20%，較上期報告下滑115個基點，隨后債券和貨幣市場類理財產品也出現小幅下滑。
不過，最近兩周來收益率出現止跌回升趨勢。其中上周（4月27日-5月3日）人民幣債券和貨幣市場類理財產品發行數為121款，較此前一周減少85款，平均預期收益率為4.17%，較此前一周上升7個基點﹔外幣債券和貨幣市場類理財產品平均預期收益率為1.43%，較此前一周上升9個基點﹔結構性理財產品較此前一周大漲154個基點。普益財富研究員曾韻佼認為，銀監會通知將監管重點指向銀行理財產品在非標准化債權資產領域的投資行為。此次出手並非為了叫停某一類投資方式或者合作方式，而是在承認該類銀行理財產品投資方向的基礎上，將該類理財業務納入監管，意在有效防范和控制非標准化債權資產業務的風險，引導理財市場的規范發展。
曾韻佼表示，從短期來看，監管部門新規將使得銀行理財產品的發行速度暫時放緩。一方面商業銀行需要過渡時間來對現有資金池中的非標債權資產進行清理，另一方面則是項目與產品投資的一一對應確實會加大理財產品的發行難度。“但從長期來看，在金融脫媒、商業銀行盈利和經營模式亟待轉變的背景下，大力開展理財業務已經成為了業內的普遍共識，在非標准債權資產佔比受限后，銀行會加大對債券資產、同業資產等標准債權以及貨幣市場類資產的配置來滿足監管要求，對整個理財業務的風險控制和規范發展將起到更正面的作用，不會影響理財產品的發行速度。”
普益財富研究員魏可表示，盡管受制於監管要求，銀行理財產品短期內會受到發行放緩、收益率小幅下調等影響，但是長期來看商業銀行理財依然將繼續保持快速增長。主要原因在於銀行理財產品普遍是以債權方式投資，其風險主要是交易對手的信用風險，而經營信用風險，正是商業銀行的強項。“一方面，商業銀行有較嚴格的檢查制度，事前調查、事中核查和事后檢查貫穿了項目的全過程，另一方面，商業銀行對債權類產品的典型風險控制措施也運用得較為熟練，質押、抵押、擔保等風控措施使得商業銀行能在融資方資信惡化之時主張擔保物權或債權挽回損失。”
業內人士分析，盡管銀行理財產品預期收益率有下行壓力，但是並不意味著銀行理財產品的投資價值下降，因為和同期存款利息相比，其低風險高收益的特征是無法替代的，從一定程度上講，理財產品的收益率更接近市場利率。“而從整體來看，盡管國內理財的產品發展較快，但隻佔銀行業務資產的5%﹔早在五年前的2008年，美國理財產品佔比就超過金融業的70%，說明我國理財產品還有相當大的發展空間。”
