貨幣政策穩健不變 考驗調控鬆緊拿捏

　　日前召開的2013年中國人民銀行工作會議提出，繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性——

　　貨幣政策穩健不變 考驗調控鬆緊拿捏

　　從央行的總體部署來看，今年貨幣政策的目標側重及鬆緊拿捏程度將有所不同，貨幣信貸將保持適度增長，社會融資總規模適當擴大、結構繼續優化，金融改革向縱深推進並在一些重點領域取得突破，人民幣跨境使用的范圍和領域快速拓展，“影子銀行”等風險隱患將成監管重點，從而促進經濟持續健康發展。

　　1貸款適度增長

　　2013年貨幣政策不太可能出現較大鬆動，社會融資總量將高於去年，直接融資佔比穩步上升的趨勢仍將持續，債券融資將獲得較快發展

　　近年來，央行在確定貨幣信貸階段性目標時，基本上都以“適度”來表述。正如央行行長周小川所說，“貨幣政策實際上是一種平衡的藝術，要把握好實現幣值穩定、經濟增長、充分就業、國際收支平衡四大目標間的平衡，促進經濟社會又好又快發展。”

　　去年底召開的中央經濟工作會議提出，今年要保持貸款適度增加。央行工作會議也進一步明確，貨幣信貸要總體保持平穩適度增長。首先，跨入2013年的中國經濟，繼續顯露出企穩回升的積極跡象，信貸需求將穩定增長。其次，居民收入增速有望平穩增長，消費增速將穩中有升，帶動相關貸款需求增加。再次，對國家重點在建續建項目、“三農”、小微企業等的信貸支持進一步加強，也將有利於信貸增長。此外，各地紛紛啟動一批投資計劃，召開重點項目投融資推介會，也將帶動一定規模的信貸需求。因此，今年新增貸款、廣義貨幣(M2)增速或均略高於2012年的8.2萬億元、13.8%。

　　央行工作會議同時提出保持物價總水平基本穩定。周小川前不久表示，貨幣政策要更加突出價格穩定目標，關注更廣泛意義的整體價格水平穩定。發達國家繼續實施寬鬆的貨幣政策，或將推高全球大宗商品價格，我國面臨的輸入型通脹壓力不容忽視。據此，今年通脹壓力仍然較大，CPI總體漲幅甚至可能超過2012年，貨幣政策不太可能出現較大鬆動。

　　2012年的金融數據顯示，月度信貸規模總體保持相對平穩增長，但社會融資規模持續增加較多，2012年高達15.76萬億元。從結構看，2012年人民幣貸款佔同期社會融資規模的52.1%。今年，直接融資佔比穩步上升的趨勢仍將持續。央行工作會議提出，繼續推動債券產品創新，創新利率風險管理工具，做好境內金融機構赴香港發行債券，以及境外機構投資銀行間債券市場試點的准入和市場監管，同時進一步強化信息披露和信用評級等約束機制。這意味著，今年社會融資總量將高於2012年，其中債券融資將獲得較快發展，信托等其他融資方式也將出現一些新動向。

　　2金改縱深推進

　　2013年將繼續提高金融服務實體經濟的質量和水平，利率市場化、人民幣匯率形成機制、民間資本進入金融服務領域等方面值得期待

　　2012年，金融改革在多個關鍵環節取得實質性突破。利率方面，2012年6月8日和7月6日，央行兩次下調金融機構存貸款基准利率，並調整金融機構存貸款利率浮動區間。利率浮動區間擴大，有利於引導資金價格下行，為進一步降低企業融資成本創造更加有利的政策環境。金融機構自主定價空間進一步擴大，有利於不斷通過提高金融服務水平參與市場競爭。

　　匯率方面，自2012年4月16日起，央行將銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由千分之五擴大至百分之一，以適應外匯市場的進一步發展。數月以來，外匯市場總體運行平穩，市場自求平衡能力增強。

　　央行提出，2013年將進一步深化金融重點領域改革，提高金融服務實體經濟的質量和水平。央行在2012年9月公布的《金融業發展和改革“十二五”規劃》明確了進一步深化改革的關鍵領域，包括利率市場化、人民幣匯率形成機制、民間資本進入金融服務領域等。這幾方面今年值得期待。

　　在利率市場化改革方面，央行已多次表述要“穩步推進”。今年，利率市場化進程將繼續向前推進。央行調查統計司司長盛鬆成指出，2012年央行允許商業銀行存款利率上浮，下一步可擴大甚至放開中長期定期存款的上浮區間，時機成熟后再逐步擴大短期和小額存款利率上浮區間，直至放開利率浮動上限。這意味著，今年央行有可能全部放開貸款利率下限，同時存款利率的放開或將按照“先長期后短期、先大額后小額”的思路漸進式推進。

　　在匯改方面，匯率市場化改革將加快推進，進一步增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　在引導民間投資進入金融業方面，周小川曾表示，鼓勵社會資金參與中小金融機構的重組改造、穩步發展各種所有制金融企業，是進一步完善社會主義市場經濟體制的一項重要政策。為此，央行提出，要鼓勵和引導民間資本發展社區類金融服務企業，為民營中小金融機構健康發展創造良好的外部環境。

　　3人民幣加快“走出去”

　　2013年將簡化跨境貿易人民幣結算手續和審核流程，鼓勵人民幣在境外使用和循環，開展跨境個人人民幣業務，穩妥推進RQFII試點

　　央行日前公布的數據顯示，2012年跨境貿易人民幣結算業務累計發生2.94萬億元，直接投資人民幣結算業務累計發生2802億元。

　　人民幣在貿易結算中快速推廣的同時，人民幣資本項目也進一步放開。去年，201家境外機構獲批QFII資格，全部QFII累計獲批360.43億美元投資額度。人民幣合格境外投資者(RQFII)的投資額度也翻了兩番，達2700億元。

　　人民幣跨境放款試點被金融市場視為人民幣資本項目開放的有益探索。2012年11月底，監管部門推出一項跨國公司總部人民幣資金跨境放款試點政策，向部分符合試點條件、總部設在北京或上海的跨國公司給予一筆人民幣跨境放款額度﹔在額度允許范圍內，跨國企業中國總部可以與境外母公司（或關聯公司）直接簽訂放款協議並約定放款利率，完成企業自有人民幣資金跨境放款。

　　1月7日，在深圳前海人民幣跨境貸款獲批后10天，《前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法實施細則》正式出台。前海跨境人民幣貸款的推出，使境內外人民幣可以相互循環流動，人民幣“走出去”又向前邁出一大步。

　　央行表示，今年將採取多項措施，進一步擴大人民幣跨境使用。具體而言，要簡化跨境貿易人民幣結算手續和審核流程，繼續支持香港等境外人民幣市場發展，鼓勵人民幣在境外的使用和循環。同時，開展跨境個人人民幣業務，穩妥推進人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點，積極做好合格境內個人投資者（QDII2）試點相關准備工作。

　　業內人士認為，未來10年，人民幣將成為一種重要的國際交易貨幣。央行副行長胡曉煉透露，人民幣作為投資貨幣的作用已越來越大，不僅有企業的投資，一些國家官方外匯儲備裡面，人民幣也被列入儲備貨幣。可以說，擴大人民幣的跨境使用，不僅有助於人民幣匯率更加靈活的調整、為實體經濟提供更大支持，還有助於促進國際貨幣體系穩定。

　　4防范金融風險

　　隨著城鎮化進程加快，大量基建項目將陸續開工，地方政府的融資壓力加大，疏導這一巨大的融資需求是今年面臨的一道緊迫課題

　　去年底召開的中央經濟工作會議指出，要高度重視財政金融領域存在的風險隱患，堅決守住不發生系統性和區域性金融風險的底線。從當前情況來看，金融體系的風險隱患主要集中在各類“影子銀行”業務上。

　　這一方面表現為銀行理財業務。從近兩年的發展情況看，銀行理財產品期限多為1個月至3個月，一般不超過1年，而其投資對象卻是城投債、房地產等長期限的資產，存在著明顯的期限錯配。一旦被投資對象出現問題，銀行理財產品就可能面臨違約的局面。

　　在“影子銀行”中，另一風險頻發的因素是民間借貸。在民間借貸市場，一方面有許多遭遇“融資難”的中小企業，另一方面是大量民間資本急於找尋高回報的投資途徑，因此民間借貸大行其道，甚至部分異化為高利貸，不僅引發了大量訴訟，還直接導致一些中小企業資金鏈斷裂。從全國范圍看，民間借貸由於運行方式較為隱蔽，難以摸清實情，仍處於監管盲區。

　　另外，地方政府融資平台開展多種“金融創新”，這些融資方式也被業界歸為“影子銀行”范圍。去年下半年以來，地方政府違法違規融資呈抬頭之勢，大都違規採用集資、回購（BT）等方式舉債建設公益性項目，違規向融資平台公司注資或提供擔保，通過財務公司、信托公司等違規舉借政府性債務等。

　　2012年初以來，由於銀行傳統貸款渠道和額度受限，地方政府融資平台逐漸興起以債還貸、基建信托等表外融資方式，並對傳統貸款起到替代作用。業內人士認為，隨著城鎮化進程加快，大量基建項目將陸續開工，地方政府的融資壓力還會加大，如何疏導這一巨大的融資需求，是今年面臨的一道緊迫課題。

　　央行工作會議強調，要加強金融風險監測和排查，進一步健全系統性和區域性金融風險監測評估和預警體系，完善風險防范處置應對預案。同時，加強對具有融資功能的非金融機構的風險監測，探索開展金融機構穩健性現場評估和銀行業風險業務專項現場評估。專家認為，央行的主要措施直接針對了“影子銀行”，隻要管住了“影子銀行”，金融體系風險將得到大幅度化解，金融風險整體仍安全可控。

(來源:經濟日報)