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分享到QQ空間正逆回購漸成主流工具 年前降准預期或減弱
市場對央行年前會否降准的猜測正在升溫。
目前，受春節因素、外匯佔款減少等等多種因素影響，預計1月下旬市場資金需求比較大，而由於1月份的財政存款由放轉為收，再加上一季度無央票到期，這就意味著，市場流動性供給會出現明顯缺口，央行是否會在這個節點動用下調准備金率的手法釋放流動性？
但是，我們看到，在上周二及周四，央行分別開展了14天期限的100億元逆回購操作，共釋放流動性200億元。18日當天央行決定啟用公開市場短期流動性調節工具（SLO）作為公開市場常規操作的必要補充。業界專家稱，SLO的啟用預示著正逆回購成為央行調節流動性的主流工具，使其在流動性調控上更精准。
2012年，業內幾次對降低存款准備金率和降息的預期都沒有實現，央行一直善用公開市場逆回購的方式來釋放流動性，一些業內專家認為，這是否從側面反映出存款准備金率的使用頻率將減少甚至逐漸淡出？
按照一般規律來講，每周的周二和周四是逆回購頻發的時間點。但SLO作為市場常規化周二、周四的必要補充，確保周一到周五5天都可以進行靈活的資金投放。靈活的機制也為市場資金面的緊張打開一個缺口，同時也會間接地降低社會融資的總規模，保持人民幣匯率的穩定。
據了解，SLO以7天期以內短期回購為主，遇節假日可適當延長操作期限，採用市場化利率招標方式開展操作。目前有工農中建交、國開、招商、民生、中信、興業、光大、浦發等12家銀行能參與操作。隨著SLO的啟用，今年春節資金緊張程度將較往年有明顯改善，流動性不會再出現臨時性的大幅波動。
一些業內專家認為，這是否代表著正逆回購將繼續成為央行釋放流動性的主要工具，而謹慎降低存准。不過也有專家對此指出，2013年國內的貨幣政策工具會更加完善，央行繼續使用降准也不足為奇。
值得一提的是，近年來每到春節前期市場都會燃起對於降准降息的預期，而央行的行動卻往往出乎市場意料之外。最明顯的例子在於2012年，當時春節前市場對於央行降准預期高企，然而央行卻不為所動，僅僅是在公開市場採用逆回購的手法釋放流動性。而統計局當年2月9日公布的1月CPI同比上漲4.5%，CPI“回潮”徹底澆熄了市場一片降息熱情，讓人意外的是，央行在2月18日突然宣布從2月24日起下調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點，引來市場一片愕然。
對於今年的貨幣政策，有分析認為，考慮到其他國家繼續實施寬鬆貨幣政策、中國經濟企穩回升、國內通脹長期上漲壓力猶存等因素，預計國內貨幣政策短期內將繼續以公開市場操作調節為主，降准、降息等工具仍將處於備用狀態。而且隨著社會融資規模的快速增長，防范金融風險也將成為監管層的重要工作之一。
不過，央行貨幣政策委員會委員陳雨露表示，貨幣政策工具使用會更加綜合，將不光依靠逆回購等公開市場操作，存款准備金率和利率政策都有可能會使用。
多位業界專家也認為今年的貨幣政策有放鬆的空間。興業銀行首席經濟學家魯政委預計，降低公開市場逆回購利率、降准的措施在一季度就有可能會見到，但降息會稍晚一些。
中金公司首席經濟學家彭文生預計，2013年新增貸款將達到9萬億元，非金融企業債券淨發行量進一步擴大至2.1萬億元，以確保實現“穩增長”目標的資金來源，為了實現“切實降低企業融資成本”的目標，央行今年上半年仍有降低基准利率1次、降低存款准備金率1-2次的政策空間。
也有機構態度謹慎，交銀國際分析師李苗獻就認為，市場不宜對貨幣政策放鬆抱過高期望，“2013年央行放鬆貨幣政策的空間要小於去年，降准降息的可能性不大”。李苗獻給出的理由有三：一是經濟在復蘇而通脹壓力在上升﹔二是城鎮化戰略刺激地方政府投資熱情，央行有控制貨幣信貸以約束地方投資沖動的可能﹔三則在於美聯儲今年可能停止量化寬鬆政策，這將減少中國央行的政策放鬆空間。(本報記者郭釔杉)
(來源:中華工商時報)
