貨幣基金創新提速 首隻交易型貨幣基金溢價交易

　　作為國內首隻上市交易的貨幣基金，華寶添益交易型貨幣基金上市以來受到市場的廣泛關注，自1月28日登陸上交所以來持續交投活躍，上市首日交易量就達到了6.1億元，前四天的交易量合計16.52億元，日均成交量逾4億元，一舉成為每日成交量最大的交易所挂牌基金之一。同時，該基金出現了溢價交易的情況，對此基金專業人士解讀認為，溢價交易背后實際上是折價交易。

　　名為溢價實為折價

　　理論上說，場內貨幣市場基金的二級市場交易價格應在淨值100元/份上、下微幅波動，原因是華寶添益一級市場可申贖、二級市場可買賣，申贖價格固定為淨值100元/份，買賣價格則與股票一樣由市場供求決定，這也是華寶添益與傳統貨幣基金最大的差異，不僅實現了股票與貨幣基金的瞬時轉換，並提供了一、二級市場間的套利機會，當二級市場價格小於或等於淨值時，投資者可通過買入並贖回操作，享受當日基金收益和差價﹔當二級市場價格大於淨值時，投資者可通過賣出並申購的方式賺取差價。

　　然而記者發現，華寶添益上市以來，二級市場價格持續高於100元/份。申銀萬國研究所金融工程部總監楊國平分析稱，這首先說明市場對該基金需求踴躍。並且，雖然華寶添益上市前幾日的二級市場價格均高於淨值，看似“溢價”，但實際上仍為折價。楊國平進一步介紹稱，因為投資者在二級市場買入華寶添益即可享受當天收益，賣出則不享受當天收益，但實際資金交割發生在交易次日，因此，賣出的投資者實際將以高於淨值的價格賣出，買入的投資者也會以高於淨值的價格買入，該合理成交價格超出淨值的部分，將與交易當天華寶添益的基金收益大抵相同。如果投資者在周末和節假日前買入，可享受買入當日和節假日的累計多天基金收益，上述超出部分還會累積，假期時間越長，價格超越淨值會越多。如果以1月30日華寶添益產生的基金收益計算，其當日二級市場合理價格應為100.009元/份，高於當日實際收盤價100.006元/份。

　　場內貨基優於隔夜回購

　　為何投資者會願意如此折價買賣華寶添益，楊國平表示，買入華寶添益的投資者除了獲得當日基金收益之外，還因實質上的折價買入得到了更多實惠﹔賣出華寶添益的投資者則在賣出后即刻可買股票，實現了流動性，買賣雙方各取所需。

　　華寶添益二級市場價格超出淨值的現象與債券回購市場同理，周四參與隔夜回購(融券賣出)，與周四買入或申購華寶添益，同樣能享受周末3天的收益。華寶添益相比隔夜回購，還具有交易更便利、預期收益更高、價格更穩定性等優勢。在操作上的便利性上，華寶添益一旦買入並持有一段時間，即可持續享有基金收益，隔夜回購則需要每天滾動交易才能獲得持續利息收入。預期收益方面，貨幣基金近期收益率遠高於隔夜回購收益，接近或略高於7天回購收益。價格穩定性方面，債券回購一般收盤前會發生“跳水”現象，華寶添益則全天交易價格保持基本穩定。

　　貨幣基金創新提速

　　去年以來，針對貨幣基金作為現金管理工具的創新動作層出不窮，除了場內交易和信用卡車貸房貸等還款業務外，廣發基金錢袋子又在流動性方面推出“D+0”贖回業務。

　　據悉，通過廣發基金網上直銷客戶均可在任一自然日9點至19點，使用工農中建交等10家銀行卡通過該公司網上直銷系統，贖回不超過50萬元的基金份額，最快1分鐘內到賬，且不收取任何手續費。

　　業內人士表示，“D+0”業務的推出，再次強化了貨幣基金的“准現金”功能，讓投資者日常理財投資兩不誤。“D+0”贖回功能的推出，對投資者來說意義非同尋常。一直以來，制約貨幣基金發展的一個重要瓶頸就是，當投資者需要用錢的時候，貨幣基金不能夠像活期存款那樣隨時取用，必須要等待兩個以上的工作日(即T+2)，錢才能回到投資者的賬戶上，因此，很多投資者寧願將資金閑置在賬戶中白白損失10倍的利息，也不願意去申購貨幣基金。現如今，D+0贖回機制的出爐，讓“貨幣基金”取代“活期存款”成為可能。

(來源:南方日報)