王曉龍：2014年是中國債市場的信用違約元年

人民網北京8月23日電 （賈興鵬）中國財富管理50人論壇上海峰會23日在上海召開，CWM50學術委員會副主席、北京國際信托總經理王曉龍認為，2014年對中國債券市場來講，最大的變化之一就是違約，可以說2014年是中國債市場信用違約元年。

王曉龍表示，2014年陸續曝出一系列的違約事件，幾乎染指了各個金融種類。市場和媒體不得不開始適應信用違約的常態化，盡管這對投資人來講是極其痛苦的。

看今年多起債市場違約事件，可以總結幾個特點。第一，融資主體集中在煤炭、鋼鐵、造紙等產能過剩或者有泡沫的行業﹔第二，這些企業很多是當地政府早年大力鼓勵、扶持發展的企業，甚至卷入錯綜復雜的政商關系﹔第三，其中都有企業的所謂經營風險較大、負債率偏高、盈利能力明顯下滑等特征，主要融資來源都是間接融資、民間融資、表外融資，成本高，很容易引發資金鏈條斷裂﹔第四，違約風險具有較強傳導性。一家企業的違約事件迅速傳導到多加企業身上。

王曉龍認為，其中最根本的原因之一，是整個經濟大環境和市場基本面發生很大變化，一方面，是中國迎來經濟發展新常態的階段，宏觀形勢較以往更加錯綜復雜。部分企業運行困難加劇，經濟矛盾突顯。另一方面，金融體系內問題也在增多。近年來伴隨著信用債發行門檻降低，標准不一，以及非標市場的快速擴張，尤其剛性兌付的潛規則，大行其道的社會環境，很多投資者習慣於高收益，而忽視背后蘊含的高風險。金融摩擦和信用違約風險加大

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王曉龍表示，2013年以來，在宏觀經濟增速放緩、經濟結構調整深化以及利率市場化改革和互聯網金融沖擊的金融環境不斷變化的背景下，部分產能過剩行業需求下滑嚴重，一些強周期行業運行情況惡化，微觀經濟與金融層面風險在個別領域呈現局部曝露。大量中小企業過去慣用的互保模式現在成為了風險連鎖反應的導火索。在這樣的宏觀微觀經濟背景下，出現一連串的債信違約事件，意料之中，中國債市不可能也不應該保持零違約的情況。