央行馬駿：此次降息不代表貨幣政策轉向

針對今晚意外降息，人民銀行研究局首席經濟學家馬駿21日晚間在接受中國証券網記者採訪時指出，目前的經濟形勢並不要求宏觀政策有大的變化。雖然經濟增長速度面臨一定的下行壓力，但就業情況良好，結構調整也在取得積極進展，沒有必要採取強刺激。此次降低基准利率並不代表貨幣政策的轉向。

對於此次降息，馬駿告訴記者，最近經濟面臨一定的下行壓力，一些企業，尤其是小微企業的融資難、融資貴的問題仍然比較突出。另外，由於國際國內的因素，最近一段時間的通脹持續低於預期，PPI環比持續下行，存在著推高實際利率的壓力。適當下調利率，尤其是貸款利率，有利於促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業融資成本高的問題。

那麼，此次降息是否意味著貨幣政策開始轉向？馬駿認為，目前的經濟形勢並不要求宏觀政策有大的變化。雖然經濟增長速度面臨一定的下行壓力，但就業情況良好，結構調整也在取得積極進展，沒有必要採取強刺激。此次降低基准利率並不代表貨幣政策的轉向。

“實際利率由於物價漲幅趨緩而面臨上行壓力，因此適當降低名義利率有利於保持貨幣條件的穩定（實際利率是貨幣條件的重要組成部分）。從這個意義上講，這次利率調整恰恰是為了保持貨幣政策的連續性和穩定性。”馬駿告訴上証報記者。

對於此次降息會如何影響儲戶，馬駿稱，這次降息在降低基准存款利率的同時，擴大了存款利率的浮動區間。如果銀行將上限用足，上浮后的存款利率與調整前水平相當。當然，是否會用足，要看銀行所面對的存款市場的競爭程度。

他預計，即使名義利率稍有下降，幅度也不會很大。而且，考慮到最近的通脹水平較低，儲戶所面對的實際利率（即名義利率減去CPI漲幅）應該保持基本穩定。此外，這次降息的不對稱性（即貸款基准利率降幅比存款基准利率降幅更大）也反映了保護儲戶利益的考慮。

馬駿告訴記者，利率市場化的最后一個重要步驟是存款利率的市場化。但是，考慮到多種因素，這個過程不能一蹴而就。

“將存款利率的上限從1.1倍的基准利率提高到1.2倍是往市場化方面邁出的積極而又審慎的一步。放寬到1.2倍之后，銀行在存款利率的定價方面將取得更大的自主權，存款利率也會更加接近均衡水平，可以為最終實現利率市場化創造條件。”馬駿稱，浮動區間擴大還有助於提高銀行的定價能力，為完善利率傳導機制創造條件。此外，在降低基准利率的同時擴大存款利率浮動范圍可以防止出現由於單純提高利率上限所導致的利率上行的壓力。