85億短期債務壓頂 天威集團瀕臨破產邊緣

　　繼超日債利息違約、湘鄂債本金違約后，保定天威集團有限公司（下稱“天威集團”）宣布因巨額虧損，無法按期償付11天威MTN2（下稱“天威債”）本期應付利息8550萬元，成為國企債券違約第一例。

　　在母公司兵裝集團“袖手旁觀”的情況下，有媒體報道稱，經人民銀行出面協調，天威債主承銷商建設銀行（下稱“建行”）同意放貸給天威集團應對違約危機。但《經濟參考報》記者了解到，目前建行還未放貸，“應該說，銀行內部還是較為強調市場化原則。”一位接近此事的人士透露。

　　業內人士也認為，天威債違約超出市場預期，是公募債券市場打破“剛性兌付”的又一起裡程碑事件。目前天威集團已經資不抵債接近破產邊緣，即使暫時靠銀行放貸渡過難關，但到85萬億短期債務償還仍面臨著非常大的挑戰。

　　據了解，天威集團主營輸變電設備、光伏及風電設備生產，其母公司為央企兵裝集團。2008年以來，天威在新能源領域動作迅猛，相關統計顯示，2008年至2012年間，天威集團共推動了21個新能源固定資產投資項目，涉及投資額達152.75億元。其中，20個匆忙上馬的投資項目並未經過董事會審議等法定程序。

　　2011年光伏產業陷入不景氣周期，狂飆埋下的隱患開始暴露出來。天威自2011年開始持續虧損，2011-2014年的虧損額度分別達到11億元、33億元、63億元、101億元。持續虧損的影響，天威連續兩年資不抵債。截至2013年年底，天威總資產58.7億元、總負債75.88億元﹔截至2014年年底，總負債更是高達209.53億元。

　　在此情況下，4月21日，天威集團宣布天威債利息無法按期兌付，表示后續將繼續努力通過資產處置等各種方式籌措償付資金﹔積極配合召集人召開持有人會議，參與商議違約后投資者保護措施。次日，承銷商建行公告，債權持有人大會將於5月13日舉行，並審議違約相關議案。

　　隨著11天威MTN2違約，市場對於天威集團喪失償債能力的質疑也更加激烈。據了解，包括11天威MTN2在內，天威集團存量債共計有四隻，余下3隻分別為11天威MTN1、12天威PPN001、13天威PPN001，大部分在一年以內到期，總計規模高達45億元。“天威短期債務將達到85億元，而貨幣資金隻有16億元，整體看面臨嚴重的集中兌付壓力。” 中金公司研究員許艷稱。

　　2014年以來，除了債券債權人外，銀行、信托公司、租賃公司等債權人相繼採取措施對天威集團進行債務追償。天威集團4月中旬公告稱，存放於農行賬戶的部分款項在不知情的情況下被農行保定分行扣劃以抵消天威集團在農行的部分債務。

　　中債資信評級業務總部分析師吳武源分析表示，該事件反映出銀行對天威集團的償付能力已經產生了極為悲觀的態度，通過銀行借款來進行債務周轉或利息支付難度已然很大。而兵裝集團對天威債違約選擇袖手旁觀，或許從根本上說起已從戰略上放棄了天威集團，這基本相當於宣判了天威集團的死刑，預計天威集團違約事件將繼續放大。

　　截至2014年末，天威集團持有上市公司保變電氣（600550。SH）22.96%股權。中債資信認為，股份減持可作為天威集團資金籌措手段的一種，不過因天威集團與銀行等債權人之間的債務糾紛，該部分股權已被凍結。

　　而主承銷商建行的兜底前景也並不樂觀。“其實這個企業不行早有預判，兵裝集團自己也根本沒錢，有機構早就停止給兵裝集團貸款了。現在既然已經違約了，又趕上兵裝集團有硬傷，由於建行在裡面佔比不大，可能不會兜底，而且關鍵問題不是八千萬的利息，而是15億本金到時候怎麼償還。”一位市場人士分析稱。據記者了解，目前建行的態度是做好后續管理。

　　近年來，天威信用評級不斷被下調。4月22日，聯合資信年內第三次下調天威集團信用評級。聯合資信宣布，因天威集團利息違約和資金枯竭，下調保定天威集團的主體信用等級，以及“11天威MTN1”和“11天威MTN2”的債項評級，均由B下調至C。