股市火爆 傘形信托“叫而難停”

　　此前受監管抑制的傘形信托近來有“復發”跡象。《經濟參考報》記者從多家機構處獲悉，此前新的傘形信托業務已被暫停開設，但近期又開始有所動作，甚至有部分信托公司從未中斷過此項業務。只是在子單元的杠杆水平上有所調整。對此，業內專家表示，伴隨股市的持續火爆，由於監管的碎片化，傘形信托或現“井噴”態勢。

　　“今天一天就漲了130多點，整個大盤創7年來新高。投資什麼領域能有如此大的回報？”有市場投資人士在接受記者採訪時表示。他透露，前幾天已降杠杆的傘形信托業務，相關部門正考慮調回去，即劣后優先的比例再次由1:2調回到1:3。

　　事實上，繼今年2月叫停券商代銷傘形信托后，4月17日，証監會針對券商兩融業務再次強調，不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信托等活動，不得為場外股票配資、傘形信托提供數據端口等服務或便利。

　　不過，大盤從今年3月初的3300點一路狂飆。面對一直疲軟的房地產市場和兌付壓力，信托公司和銀行理財部門似乎要“坐不住”了。“現在是証監會要求禁傘，又不是銀監會。”南方某信托公司管理人士表示。他認為，目前券商整個資管規模在6萬億，整個信托規模大概在14萬億，傘形信托規模約在3000億元至4000億元，傘形信托規模在券商資管規模中佔比約在6%，在信托資管規模中佔比約在2.8%。“對券商來說，規模有點大，但是對信托來說，只是九牛一毛，微不足道。”該人士說。

　　所謂傘形信托，是指由証券公司、信托公司、銀行等金融機構共同合作，結合各自優勢，為証券二級市場的投資者提供投融資服務的結構化証券投資產品。具體來說，就是用銀行理財資金借道信托產品，通過配資、融資等方式，增加杠杆后投資於股市。

　　據不完全統計，目前傘形信托存量規模已達數千億，並在此輪牛市行情中加速增長。用益信托網最新統計顯示，今年以來，截至記者發稿時，68家信托公司共發行1262隻、總規模為692億元証券投資類信托產品，相比去年同期的664隻213.7億元的規模，在發行隻數上增加近9成，而發行規模更是增加223.8%。

　　用益信托研究員帥國讓介紹稱，早在2011年下半年，平安信托率先發起傘形信托，隨后華潤、中融等信托公司紛紛跟進。今年以來，發行傘形信托數量較多的信托公司主要有廈門信托、長安信托、西部信托、中信信托等。

　　“這段行情是個機會，証監會叫停券商的傘形信托業務，是出於風險考量，適當減緩牛市步伐。”對此，上述市場投資人士直言。他認為，証監會“禁傘”的核心還是力促“慢牛”，不希望市場資金通過傘形信托的方式過急過快地流入市場。