让储蓄“变身”优质投资（金海观潮）

　　■面对稳增长和调结构的现实需求，亟须激发民间资金潜力，拓宽居民投资渠道，为那些适应市场需求变化、符合产业升级大方向、能够形成优质产能的投资活动输血加油

　　最新经济数据显示，作为拉动中国经济增长重要“马车”的投资，增长步伐继续放缓。今年1—4月份，全国固定资产投资119979亿元，同比名义增长12%，增速比1—3月份回落1.5个百分点。投资增速下滑，成为经济增长放缓的重要原因。

　　投资拉动，是中国经济过去多年大步快跑的主动力之一。然而，由于增长过度依赖投资，也带来不少问题，如对消费需求形成挤压，盲目投资造成产能过剩、环境污染和资源过度消耗等。投资放缓，表明目前产能过剩和重复建设的现象已有所好转。

　　然而，必须看到，经济结构调整固然要淘汰落后产能、抑制低效投资，但也不能由此走向另一面，谈投资而色变。我国目前所处的发展阶段，工业化、城镇化还有很大空间，仍需要不断的资本积累。发展中的诸多“短板”，如农业、重大水利、中西部交通、节能环保、社会事业等，有待投资去补齐；新技术、新产品、新业态和新商业模式不断涌现，也需要投资才能转化为现实生产力。正因为此，可持续的投资对于稳增长、经济转型升级等，具有关键作用。

　　谈到投资，一方面要考虑钱往哪儿投，另一方面就是钱从哪儿来。从现实情况看，我国目前储蓄率很高，大量资金无处可投，居民难以获得可持续的财产性收入；另一方面，实体经济和重大建设项目资金保障不足，由此形成“金融多、融资难，资金多、投资难”的悖论。面对稳增长和调结构的现实需求，亟须把民间资金潜力发挥出来，为那些能适应市场需求变化、符合产业升级大方向、能够形成优质产能的投资活动输血加油，使更多储蓄转化为有效、优质的投资。

　　让储蓄转化为投资，关键是打通投融资渠道。长期以来，我国以间接融资为主，银行是为投资提供资金的主力军。由于直接融资和间接融资比例失衡，使金融风险高度集中于银行体系，客观上也加重了实体经济融资难和融资贵、居民投资渠道有限等问题。与间接融资相比，直接融资具有风险共担、利益共享的特点，资金来源和风险相对分散，服务实体经济尤其是创新创业和中小微企业的能力更强。从国际经验来看，随着经济不断发展，直接融资比重逐步提高。促进直接融资与间接融资协调发展、提高直接融资比重具有全局意义。为此，要顺应居民多元化投资和企业多样化融资的趋势，扩大直接融资，优化融资结构，从而健全社会储蓄高效转化为投资的机制。

　　让储蓄转化为投资，还要拓展新的金融工具。我国直接融资发展不够快，与金融工具相对单一有关。这些年来，场内股权市场，如沪深交易所主板、创业板和新三板，发展速度较快。然而，作为直接融资主渠道之一的债券市场，其潜力还未得到充分发挥，需要将发展债市作为推进直接融资的重要方向。此外，私募市场，包括私募股权、债券、基金等金融产品刚刚起步，潜力巨大。培育私募市场，不仅可以拓展市场服务范围，增强对新兴产业、中小微企业的服务能力，也能有效拓宽居民投资渠道，激发民间投资活力，提高社会资金使用效率。