PE转型提速 并购基金风生水起

　　一些大型PE开始布局并购基金。受IPO退出渠道狭窄、回报下滑等因素影响，不少PE手中持有大量未退出项目，为并购基金提供了巨大的项目池。此外，公募基金、保险资金、实业集团等也希望开拓并购基金市场。

　　PE加速转型

　　随着国内经济增速下行、PE回报率降低，对于行业转型的方向，大部分PE瞄准了发展并购基金。“这已经形成大趋势，一些PE是主动转型，一些是被动转型。”金诺律师事务所高级合伙人郭卫锋说，“规模较大的PE，因为资金量大、人才优势明显，而且目前时机也合适，因此都是主动转型；而一些中小PE，新三板和并购基金成为主要选择。但新三板还处于起步阶段，企业资金需求少，因此并购基金成为中小PE较好的方向。”

　　《国务院关于促进企业兼并重组的意见》发布之后，多部委联手发布各项操作政策，使此轮以产业结构调整和升级的资产重组并购迎来新高潮。根据汤森路透数据，今年前三季度，中国企业参与的并购总额已达1542亿美元，共计2492项，较2011年同期的1414亿美元上升9.1%；其中，国内并购占所有中国并购市场金额的60%，共计1803项，总交易额925亿美元。

　　去年9月，中信产业基金宣布筹建一期并购基金，目标规模50亿元。郭卫锋透露，一家具有国资背景的PE，最近募集几十亿资金准备发力并购市场。

　　各路资金涌入

　　近年来，复星集团、新希望、科瑞集团等企业，在中国并购基金市场上也日渐活跃，实业系逐渐成为并购基金一支不可忽视的力量。

　　2011年，湖南大康牧业股份有限公司和北京合众思壮科技股份有限公司，先后与天堂硅谷合作设立并购基金，基金主要投向与实业公司行业相关的领域，旨在协助实业公司进行战略投资和扩张。2012年，大连大显集团宣布与景良投资合作，拟设立新疆景良大显农业并购基金，该基金主要用于投资大显集团旗下的新疆农业项目。

　　清科研究中心认为，实业系并购基金的出现，一方面体现实体企业通过并购实现企业扩张转型的需求；另一方面，国内经济下行压力持续，导致实业发展遭遇困境，因此实体企业谋求通过资本运作探索新的利润增长点。

　　修订后的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》规定，资产管理计划资产可投资于“未通过证券交易所转让的股权、债券及其他财产权利”，这意味着公募基金投资范围将从二级市场向股权投资领域延伸。

　　业内人士表示，随着公募基金在投资标的上的进一步松绑，未来可探索发展并购基金。一位创投协会的负责人表示，公募基金探索发展并购基金具有天然优势。首先是其管理的资金量较大；其次是公募基金熟悉二级市场，熟悉上下游企业及其产业链情况，有利于其进行并购整合。

　　此外，保监会对险资进入PE已经放宽门槛，发展并购基金也被一些大型保险公司提上日程。（姚轩杰）

(来源:中证报)