中国第一代证券人回首：阚治东 起落申银【3】

　　《财经》：“申银怎样度过‘327国债期货事件’？”

　　阚：在“327国债期货事件”中，申银证券非常幸运，没有什么损失。

　　其实，1995年初，上海的证券机构对于327合约大部分都是看空的，因为券面连本带息才值140多元，市场价格已经150元多了，因此都看空，却没有考虑到财政部会做保值贴补。但是到了2月份，市场行情真是惊心动魄，我们当时有50万口仓单，分解到各个营业部36万口，多空仓单都有。到2月23日，总部这边还剩10多万口空单。

　　非常巧，那天我正好不在上海，到深圳参加一个公司的董事会，中午过境到申银证券（香港）公司办事，晚上回到深圳就听一个朋友告诉我：“你们上海的证券公司全都倒闭了，要关门了，你赶快打电话回去问问吧。”我不相信，心想能出什么事？才一天时间就能把几十个亿全给赔光？打电话回公司，自营部的经理告诉我，整个下午都找不到我，电话也打不通，想跟着做空也没法做。

　　可能是这一偶然性，恰恰没有让申银证券被“327国债期货事件”带进去。

　　整体上算来，申银在“327国债期货事件”中还赚了一点，营业部中做多的多。惟一赔的最大的一笔是威海路营业部，开始他们做多赚了几千万，结果他们还想锦上添花，多翻空，这一翻空，一下子亏了近4000万元。

　　《财经》：“‘327风波’后，申银与万国的合并是如何进行的？怎样度过巨震，进入相对稳定期？”

　　阚：“327风波”后，万国证券公司一下子亏了13个亿，有关方面很紧张，担心股民去万国的营业部挤兑，就找到工行上海分行，希望能够支持6个亿的贷款。沈若雷行长来问我，要不要帮万国这个竞争对手。我说，借是肯定要借的，但是万国要想生存下去，只靠6个亿的临时贷款肯定不行，必须要重组。

　　当时有关方面搞了一个“万国发财”计划，后来又搞了一个“万国发”的方案，就是万国、上海国投、浦发行的国投和上海财政证券这几家进行重组，但各方面意见未能完全统一。

　　这时，我与工行上海分行沈若雷行长提议申银万国合并，有关部门很快就同意了。工商银行总行的张肖行长召集各个方面的人开了几次会，原则通过了设立新公司的方案。

　　当时的方案是各出6.6亿股。方案报给了工商银行总行，总行开始不同意。因为申银的净资产为8.8亿元，万国的净资产只有6亿多，而且可能还有不少水分。表面上看，申银与万国的合并方案中等分股份是申银吃了大亏，但是我认为，申银与万国在网点、队伍等各方面有很大的互补性，申银万国合并后肯定会面临很多问题，但发展是主要的，发展能够解决一切问题。

　　申银万国证券股份有限公司就这样在1996年7月16日合并成功，是当时国内最大的股份制证券公司，公司注册资本为13.2亿元。我担任申银万国的副董事长、总经理、法定代表人。

　　申银万国一成立，有人就提出，不要忙着讲发展，先把“家底”搞清楚，有什么事情不要粘到我身上来。我还是觉得，发展能够解决问题，“如果一个公司能够挣一个亿、两个亿，一两千万不是问题；但是如果能挣的只是一两千万，那一两千万就是大问题。”

　　我们先把实业部分清理了一下，接着就把申银的那套内部激励机制引入申银万国的各个部门，各个营业部的积极性大为提高，1996年当年就实现利润6个亿，1997年利润更在此基础上有了成倍的增长。

　　现在回想起来，申银与万国的合并是很成功的，发展也确实解决了很多难题，但是班子的磨合不很成功，使得申银万国后来的发展受到了很大的限制。