浩丰创源IPO财务数据存疑 盈利能力欠佳

　　北京浩丰创源科技股份有限公司近日披露首次公开发行招股说明书，公司此次拟发行1030万股，发行后总股本4110万股，拟于深交所上市。公司主营业务是向银行、保险、制造、商业流通与服务、政府及公共事业等行业或领域提供具有自主知识产权的营销信息化解决方案，包括联络中心及统一通信平台、营销业务及管理平台和相关技术服务。本报记者调查发现，公司财务存在很多问题，同时招股说明书也显示出公司在科研能力上存在不足。

　　盈利能力欠佳专利价值偏低

　　浩丰创源在招股说明书中披露，公司2009、2010、2011年净利润分别为14,609,778.94元、26,786,417.43元、38,138,394.25元，年复合增长率达61.57%，增长势头十分迅猛，但值得注意的是，税收优惠与政府补助在企业利润中占比较大。招股说明书中显示，在2009、2010和2011年度，公司享受的税收优惠及财政补贴分别达到582.15万元、1057.88万元以及918.1万元，分别占当年利润总额的39.94%、39.49%和24.07%，虽然在2011年度有所下降，但整体看来，企业对于政府补贴及税收优惠的依赖比较大，公司自身盈利能力值得怀疑。

　　此外，公司在报告期内存货逐年增加，存货周转率逐年下降。公司在2009、2010及2011年度的存货分别达到6,032,006.17元、15,310,149.45元、31,990,217.92元。两年内存货增长率分别达到153%和108%，存货余额增长较快。与此同时，公司存货周转次数逐年下降，在2009、2010、2011年度分别达到7.84次、6.85次及4.42次，存货周转天数由2009年度的46天，增加到2011年度的82，增加几近一倍。存货周转率是重要的财务指标之一,存货周转率能够反映企业存货的利用效果和变现水平,并体现企业存货的销售速度及质量状况。存货周转率逐年下降，说明企业存货销售速速及变现水平不容乐观。

　　作为国内营销信息化解决方案提供商，无形资产在公司资产中的地位应当十分重要。而在招股说明书，公司提出目前已掌握40余项余项计算机软件著作权，在国内同行业中居于领先地位。但根据企业资产负债表显示，截止2011年12月31日，公司无形资产仅为28274.5元，而同行业的华胜天成截止2011年底，无形资产74055840元。可见企业科技含量不足，而占研发支出比例超过60%的对外委托开发费用也从侧面反映公司研发能力的不足。

　　应收帐款混乱财务数据被疑

　　尽管浩丰创源招股书披露报告期应收账款增速低于营业收入增速，但其数据混乱，被媒体怀疑公司涉嫌虚增利润。

　　发行人2009年末、2010年末和2011年末的应收账款净额分别为2174.64万元、2,730.44万元和2,873.17万元，占当期流动资产总额的比例分别为36.83%、29.73%和22.55%。媒体发现其中存在许多不符合财务逻辑的情况。

　　2011年浩丰创源与第四大客户中国仪器进出口(集团)公司的交易金额为797万元，与此同时浩丰创源2011年对中国仪器进出口的应收账款为877万元，占当年应收账款的比例的28.51%，账龄在1年以内，也就是说其应收账款比交易总额还多。值得注意的是2010年中国仪器进出口并未进入浩丰创源的前五大客户，浩丰创源2010年的第五大客户为中国邮政集团公司，交易金额仅为726万元。这一状况明显不符合财务逻辑。

　　2010年浩丰创源对北京鑫利文豪科技发展有限公司的应收帐款金额为768.50万元，占公司应收账款的26.52%，账期为一年。而北京鑫利文豪在2010年和2009年均未进入公司前五位大客户，浩丰创源2010年和2009年的第五位大账户的营业额仅为726万和415万元。也就是说，作为一个连前五大客户都没有进入的企业，北京鑫利文豪欠的钱比第五大客户的交易总额都高，令人诧异。

　　专业人士指出，不少企业通过应收账款达到虚增利润的目的，这种公司上市后极易发生业绩变脸。

　　第一大供应商身份被疑

　　2011年浩丰创源向第一大供应商南京宗腾电子科技有限公司采购不含税金额3867.16万元，占比达到32.51%；2010年向南京宗腾采购2144.58万元，为第一大供应商，占比达到25.97%，2009向南京宗腾采购1326.98万元，为第二大供商商，占比也达到了19.63%。

　　记者查询得知，南京宗腾注册时间为2009年2月19日，也说是说这家公司其成立的这一年便与浩丰创源做了上千万的生意，并成了浩丰创源的第二大供应商。此后连续成为浩丰创源的第一大供应商。南京宗腾主要为其提供服务器、路由器、防火墙、交换机等产品，此类产品的上游供应商极其众多。

　　公司在招股书上解释，尽管所需设备的上游生产厂商较多，但由于客户对营销信息化解决方案的运行稳定性要求较高，多数采购国际和国内知名厂商生产的产品。

　　作为一家知名厂商，记者在搜索南京宗腾的相关资料时却一无所获。

　　(投资时报)