金台观察：东风入股PSA的资本游戏

    故事中，猫并没有教给老虎爬树。现实中，东风汽车要想从PSA（标志雪铁龙公司）身上得到想要的技术与管理经验也不容易。

    东风汽车和法国政府将分别向PSA注资8亿欧元，各自买下14%的股份。三方的备忘录显示，东风汽车将与PSA深化在华合作，双方希望于2020年达成合资公司神龙汽车年销150万辆（包括东风品牌、标致品牌和雪铁龙品牌）的目标。

    PSA是这次重组项目最直接的赢家。PSA正在遭受亏损的煎熬，其去年净亏损23亿欧元，尽管相对2012年50亿欧元的亏损，已经减亏一半，但要想在2、3年内完全扭亏也不容易。PSA的传统市场，包括法国本土和中东、南欧等地区，受到了现代、起亚等欧洲外品牌的冲击严重；雪上加霜的是，其赖以支撑生存的70亿欧元国家担保也在2013年过期。看起来，除了进一步倚重中国和亚洲市场，似乎没有更好的出路。

    受本次重组的利好影响，PSA得以顺利保留在法国的工厂，从现在起到2016年，将在法国本土制造100万辆汽车，除投资15亿欧元外，该公司将75%的研发部门留在法国。其研发的能力反而得到加强。

    相形之下，希望东风汽车能够掌握主动的投资者则应该担忧更多。东风汽车与法国政府、标致家族持有相同的股份，这使得其并不能在董事会上获得真正的话语权。未来三方一旦在重大决策上发生分歧，法国政府和标致家族站在一起的可能性更大。

    其他方面也不乐观，并购投资是提升内功的快捷路径，但8亿欧元带来的内功提升空间尚不明朗。根据备忘录，东风汽车与PSA将加强在研发领域的战略合作，包括在华共同设立研发中心，在产品技术和车型平台上发挥协同效应。主导权仍然在法方手中。

    仅体现出的国际化内容是东风与PSA将联合设立出口销售公司，负责神龙汽车和PSA产品在亚太地区(除中国外)，特别是东盟地区（东南亚）的销售和服务。东南亚地区本来就不是PSA的传统市场，此举更多的意义是将给PSA带来市场份额。

   法国经济部长莫斯科维奇称PSA的资本重组交易是一项“明智的、战略性的投资”，东风在这项交易中扮演的角色，从已经披露的细节分析，确实仅表现出了“投资”的意义。

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