低估值高股息成重新配置蓝筹股两大理由

　　以银行股为首的蓝筹股群体，近期走势明显企稳。与3月中旬的低谷时期相比，银行股股价重心逐步上移。这其中除了监管部门不断推出利好蓝筹股的政策外，蓝筹股再度展示以股息率为核心的安全边际也是其中不可忽视的重要因素。

　　蓝筹股近期密集发布2013年度报告，银行股靓丽的业绩成为稳定市场的定心剂。中国银行2013年实现每股收益0.56元，净利润增长率保持在12%以上；工商银行每股收益0.75元，净利润同比增长也超过10%；农业银行每股收益0.51元，净利润增速为14.6%。

　　对于市场担心的息差问题，海外市场的历史表明，利率市场化初期银行的息差不会缩减反而可能上升。从2013年报来看，似乎验证了这一点。中国银行2013年的净息差为2.24%，这个数字超过了2012年的2.15%、2010年的2.07%以及2011年的2.12%。可以说，银行年报某种程度上减弱了投资者的一些顾虑，显示银行股的股价可能充分甚至过度反映了一定时期内对银行业的悲观预期。

　　另一看点在于分红。工商银行的分红预案是每股派现0.2617元，以周五收盘价3.46元计算，股息率为7.5%。中国银行分红预案是每股派现0.196元，以周五收盘价2.58元计算，股息率为7.6%。农业银行每股派现0.177元，股息率约为7.3%……银行股的股息率普遍在7%以上，这给长期持股的投资者以一定的安慰。虽然分红会带来除权，股息率仍然显示了上市公司良好的运作机能，以及投资回报上超越定期存款利率的安全边际。

　　在股价箱体震荡、业绩持续增长的背景下，银行股的市盈率大部分在5倍以下，部分个股在4倍左右。低估值、高股息率以及并未萎缩的净息差，再度显示了银行股在各种悲观预期下良好的运营状态。作为A股市值最大的板块，这对稳定股市人心颇为有益。

　　事实上，资金也在流入这些低估值、高股息率的蓝筹股。如果说银行股的资金流入还不那么明显，盘子略小些的蓝筹股相对明显得多。上汽集团周五以大涨超过8%成为当日明星股，涨幅位列上证50指数成分股榜首，诱因便是当日发布的年报。上汽集团2013年实现每股收益2.25元，即使大涨后，市盈率也仅为6倍。公司的分红预案为每股派1.2元，以周五收盘价13.88元测算，除税后的股息率高达6.92%。上汽集团昨日换手率较上周平均换手率大幅增加，资金流入较明显。

　　市场对部分蓝筹股给了较低的估值也有其合理性和阶段性，而且低估值状况不是一日形成的。同样，蓝筹股走出低估值阶段，也需要一个过程，尤其需要基本面的多次确认，以及资金面的重新支持。如果说因银行股的业绩再度给这个蓝筹板块镀金，并且能够持续下去，市场也会确认蓝筹股的反弹，并形成新的上涨趋势。