长江证券：2015年A股料震荡上行

　　□记者 朱茵

　　12月11日长江证券召开了2015年度投资策略研讨会，提出了围绕人民币国际化衍生的五大年度投资主题：国企改革、资产证券化、自贸区、一带一路、PPP。同时，长江证券认为2015年我国经济去库存压力较大，GDP增速将保持在7%左右，CPI则保持在2%左右，股市全年将保持震荡上行态势。

　　人民币国际化孕育五大主题

　　在人民币国际化的大背景下，长江证券提示投资者2015年可关注五大投资主题。第一是资产证券化主题。由于资产证券化所带来的极其广阔的空间，其对于承销商的收入将会产生极大的提升，如果券商成为资产证券化的承销商，那么其收入的提升空间将非常大；对于银行来说，资产证券化的开展将使其资产周转加快。

　　第二是自贸区主题。自贸区设立特别账户，构建人民币回流机制，提供人民币资产新载体，将带来人民币资产在自贸区集中沉淀。第三是“一带一路”主题。此前，持续贸易顺差的中国，对外投资一直都以外汇储备的形式存在，再投资的自主性不足。“一带一路”战略的展开，将丰富投资的形式，资本品相关行业将会直接受益。第四是PPP主题。稳定现金流项目扩容资产证券化来源，本质为杠杆结构调整。目前看，中国整体的杠杆水平还有较大上升空间。第五是国企改革主题，因其可提升人民币资产的吸引力。

　　股市震荡上行 投资抓大放小

　　2015年经济去库存压力较大，长江证券预计，明年GDP预计全年增长7%左右，CPI维持在2%左右，节奏上均为一季度小幅向上，二、三季度向下，四季度反弹。无风险利率将呈现低位震荡态势，股市全年震荡上行。节奏上，年初流动性季节性的充裕情况将推升股市上行，二季度去库存压力叠加蓝筹仓位已重，股市将下行，三季度联储加息对流动性影响将使股市进一步下行，四季度在基本面小幅反弹的基础上股市将大幅上行。总体来看，A股全年将保持震荡上行态势。

　　市场风格方面，经统计主板与创业板PE结构，主板的热度尚未达到2006年12月的程度，远低于2007年5月的程度，创业板估值则已超过2007年9月的水平，后续提升空间不大。鉴于此，长江证券延续前期观点，坚持抓大放小，对小盘股的行情保持谨慎。

　　具体行业配置方面，长江证券推荐大资本，包含机械、交通运输、建筑板块；大金融，包括非银行金融和银行板块；以及大国企，及国企改革主题。