2012年中國財經界八大“震動”事件

策劃人語

2012年即將進入尾聲，回顧這一年裡人們的喜怒哀樂、悲歡離合，我們發現，走上轉型之路的中國經濟不僅自身在發生巨大改變，而且其自身的轉變也給世界帶來十分重大的影響。

與此同時，中國與世界的關系也處在一個變化加快的重要階段。辦好中國自己的事情，就是對世界的貢獻。透過今天盤點的八個對中國經濟和金融帶來震動的事件，我們認識到，推動經濟轉型和實現經濟騰飛，既要抓住稍縱即逝的機遇，也不可逾越發展階段，更不能簡單照搬別國的模式。我們既需要開放和學習，也要堅持走自己的道路。

新股發行再度暫停

盡管監管層一再表示不會干預發行節奏，但目前不爭的事實是，新股發行處於暫停狀態。12月份，境內股市新股發行交了白卷：截至記者發稿時止，當月無一家企業發行上市。新股發行暫停對中國經濟的震動是：企業不能獲得股票融資，實體經濟無法得到股票市場支持。

數據顯示，排隊待審擬首次公開發行（IPO）的企業數量已經超過830家。如何滿足眾多企業的股票融資需求，支持實體經濟發展？包括監管層在內的各界人士給出答案是一致的：宜疏不宜堵！

中國証監會主席郭樹清日前在全國証券期貨監管系統學習貫徹黨的十八大精神主要負責人研討班上提出，要研究有效措施，通過培育多層次資本市場體系，採取多種方式對在審企業進行疏導分流。

業界提出的一種思路是，借鑒台灣地區的經驗，引導擬上市企業先到“新三板”或者區域性股權交易市場挂牌﹔同時，安排好配套機制，允許經過一段時間考驗的優秀公司轉到主板、創業板。

目前，監管層進一步放寬了境內企業境外發行股票和上市的條件，簡化審核程序，提高監管效率。此舉將可以分流部分境內企業IPO的需求，特別是便利中小企業境外上市。

供求關系是影響股市重要的因素之一，如果一直不發行新股，市場一定會好起來？顯然不是。業內人士指出，除了把好質量關，新股的定價問題同樣需要重視。

股市下跌，最簡單的原因是供求關系失衡。在資金供給方面，國家的經濟實力增強，居民的儲蓄越來越多，因此不是沒有資金。市場經濟中長期的供求不平衡隻有一個原因，就是價格不合適。價格合理了，供求一定平衡。長期以來，新股發行價格偏高制約了二級市場的投資空間。

由於採取了一些改進措施，2012年境內市場平均發行市盈率為30.12倍，較2011年同期46.94倍水平出現明顯下降，估值正在逐步理性回歸。但客觀而言，IPO定價機制仍然存在較大的欠缺。

新版退市制度初試牛刀

“今年年底前肯定有企業退市。”這是今年6月29日，中國証監會主席郭樹清在上海參加陸家嘴（600663）金融論壇間隙對追訪記者做出的一番表態。

時隔近半年，這一預期已經兌現。12月24日，深圳証券交易所宣布，*ST炎黃、*ST創智股票恢復上市申請事項未獲得審議通過，將終止上市。這是滬深交易所今年6月份出台退市新政以來，首批被退市的上市公司。

我國証券市場於本世紀初開始實施上市公司退市制度，但長期以來，上市公司“停而不退”，不斷上演“烏鴉變鳳凰”的保殼故事。市場淘差汰劣的功能幾近喪失，炒差之風盛行，扭曲了市場的定價功能。數據顯示，至2011年，滬深交易所已依法終止了45家公司股票上市。近幾年來，更是鮮有企業退市。

但縱觀國際成熟資本市場，公司退市是一種十分普遍和正常的現象。據有關統計，美國納斯達克市場每年大約有8%的公司退市，而紐約証券交易所的退市率為6%。2009年紐約交易所新上市公司94家，退市212家。

對於*ST炎黃、*ST創智兩家公司退市，深交所負責人稱，這是延續原有退市制度下的正常退市。

由於多種因素，長期以來“低買高賣”成為內地股市主要的獲利模式，依靠重組消息而股價一飛沖天的垃圾股，成為投機者們“講故事”甚至“編故事”的絕好對象。在偏聽偏信、盲目跟風的過程中，許多普通投資者曾付出慘痛代價。當退市制度真正嚴格執行起來，將“不死鳥”掃地出門的時候，投資者的價值投資、理性投資、長期投資等正確投資理念也將隨之建立起來。

業界認為，通過包括退市制度的再度發力等持續的制度變革，希望能讓投資者學會“用腳投票”，並通過壓縮績差股的生存空間，引領A股完成向價值投資的“結構轉型”。

“隨著我國証券市場的不斷發展成熟，市場化程度的不斷加深，上市公司退市現象也將越來越普遍化、越來越常態化。”深交所有關負責人稱。如此，一個“優勝劣汰”機制完善的健康股市可期。

超4萬億基建投資橫空出世

在經濟增速持續放緩的形勢下，從5月中下旬開始，國家加速推出穩定投資增長的政策組合。雖然相關方面表態無刻意加速投資，但投資提速已顯而易見。

從今年投資項目的審批情況看，基建投資仍是最重要的發力點，其規模已經遠遠超過2008年推出的4萬億元投資。

國務院總理溫家寶4月在廣西和福建調研時提出，要“保持適度的投資規模，盡快啟動一批事關全局、帶動作用強的重大項目”。旋即，國家發改委陸續審批了一些重大項目。國家發改委解釋說，“主要是針對保持合理的全社會投資規模，來穩定經濟增長，不太可能再來一次大規模的靠政府主導的擴大投資來刺激經濟增長。”