金輪科創風險解碼：行業風險巨大 擴產前景成疑

　　金輪科創股份有限公司(“金輪科創”)將於本月13日接受証監會發審委審核。公司擬於深交所發行3450萬股新股並申請上市。《投資快報》記者查閱了公司披露的招股說明書，發現其業務發展存在極大的行業風險。公司所處的紡織行業受宏觀經濟影響巨大，而近期的經濟環境惡化，將令到紡織行業前景蒙上陰影。一旦公司上市成功，建立在樂觀預測上的公司產能擴張計劃，將會變成其沉重的負擔。

　　身處紡織行業上游，行業景氣影響巨大

　　金輪科創的主營業務為紡織梳理器材的研發、生產和銷售﹔主要產品為金屬針布、彈性蓋板針布、帶條針布、固定蓋板針布等紡織梳理器材。其客戶主要是紡織行業和受紡織行業景氣度影響較大的紡織機械行業，因此紡織行業的景氣度最終將向紡織梳理器材行業傳導，影響該行業的市場需求。

　　根據招股說明書披露的全球纖維加工量和我國紡織梳理器材行業規模歷年數據，我們可以清楚地看到，從2008至2010年，全球的纖維加工量處於逐年增長的趨勢﹔與此相伴隨的是紡織梳理器材行業規模也在擴大。而這恰恰與金輪科創的收入和利潤增長時期一致。如果從宏觀經濟角度來說，2008年至2010年恰恰是世界經濟從金融危機中恢復的三年。可以想見，一旦經濟增長趨勢出現停滯或倒退，紡織行業的景氣度或將出現逆轉。

　　特別是今年以來，因為世界經濟受到包括歐債危機的影響，令到國內以出口佔大頭的紡織行業經營均出現困難。根據海關總署公布的數據，2012年前4月我國紡織品服裝累計出口688.2億美元，與上年同期的685億美元比較，幾乎沒有增長。有機構認為，2012年隨著出口產品價格下降以及低檔產品訂單的外移，2012年紡織行業出口不容樂觀。紡織行業的不景氣，也從國內的棉花價格可見一斑。根據鄭州期貨交易所的數據，棉花期貨從年初的19800元/噸跌至6月初的17775元/噸，跌幅超過10%。

　　產能預測樂觀過度，景氣逆轉損失慘重

　　然而，金輪科創的產能預測卻偏偏建立在2008年至2010年的行業景氣時期之上。根據其募資項目說明，上市后公司擬用募集資金建設4,000噸金屬針布、10,000套蓋板針布、25,000條帶條針布及 50,000根固定蓋板針布建設。一旦上述項目達產，公司主要產品金屬針布和彈性蓋板針布新增產能分別較2011年銷量增加45.18%和27.84%。

　　根據金輪科創的招股說明書，2008至2010年三年間，公司收入增長幅度分別為27.3%和22.5%﹔對比紡織梳理行業器材的銷售額增長幅度為21.36%和23.66%﹔公司的收入增長幅度與行業整體幅度基本一致。可以想見，一旦行業景氣下降，公司的收入也將受到嚴重影響。姑且不論其擴產產能，就連目前現有的產能都可能存在過剩風險。隻不過，在上市前公司業績下降受損的還只是大股東和風投機構﹔而一旦上市，恐怕面對這個風險的，就隻能是手握股票的眾多中小投資者了！