金輪科創：行業景氣不佳 公司發展存疑

　　金輪科創股份有限公司於4月在証監會網站刊登了招股說明書，擬於深交所發行3450萬股新股並申請上市。該公司主營業務為紡織梳理器材的研發、生產和銷售，主要產品為金屬針布、彈性蓋板針布、帶條針布、固定蓋板針布等紡織梳理器材。

　　而根據其招股說明書所披露的情況看，該公司的過去、現在以及未來都存在著疑點或是不確定性。

　　過去：涉嫌侵佔集體資產

　　金輪科創股份有限公司前身為金輪針布(江蘇)有限公司，由中國金輪特種鋼絲產業集團有限公司於2004年12月14日獨家發起設立﹔2007年，公司准備啟動國內上市計劃，因此於2007年12月變更為股份有限公司。而其招股說明書中也有大量筆墨用於此段歷史的描述。

　　但是細查該公司主要資產的來龍去脈時，不難發現，該公司真正的歷史要悠久的多。

　　該公司的真正前身為南通市金屬針布廠，設立於1989年，屬於集體所有制企業﹔1993年，南通市金屬針布廠等5家企業共同組建南通金輪企業集團公司﹔之后於1996年改制為股份合作制公司。而此次改制中，南通金輪企業集團公司經評估后的淨資產為1001.50萬元。而此次改制的目的非常簡單，就是為了將這一集體所有制的公司出售給公司內部的兩名員工。

　　而為了方便轉讓，又經過了一系列的資產剝離，比如房屋、土地使用權、電力設施等資產全部以先剝離后出租給改制后企業使用的方式，使得該公司的轉讓價格僅為165萬元。而經過這些調整之后，該公司生產經營並沒有受到任何實質的影響，也就是說受讓資產的兩名公司內部員工僅以165萬元的代價，即獲得了原來淨資產達千萬的公司實際控制權。

　　那麼佔了如此大便宜的兩名內部員工是何許樣人了？顯然不可能是普通員工。這兩個人分別是：陸挺、白勇斌。根據招股說明書顯示，陸挺在1993年——2000年間，歷任在南通金輪企業集團公司總經理、董事長﹔而白勇斌的履歷中顯示，其先后也擔任過南通金輪企業集團公司副總經理和副董事長。而陸挺則是現在擬上市公司的實際控制人，白勇斌則是目前公司的大股東之一。

　　身為集體資產的主要負責人，將集體資產以低於常理的價格賣給自己，很顯然，陸挺、白勇斌涉嫌侵佔集體資產。

　　在這之后，陸挺又經過了一系列的資產運作，注銷了南通金輪企業集團公司，並將其實際資產、業務、人員逐步注入到目前的金輪科創股份有限公司中，在歷史沿革中徹底洗去原先集體資產的痕跡。

　　現在：受上下游擠壓業績增長存疑

　　根據其招股說明書顯示，公司主要產品在同類產品中的價格已屬偏高，因此其產品未來價格繼續上調的可能性已經較小。而紡織行業的現狀也使得產品售價上調成為一件很困難的事情。與此同時，居高不下的通脹壓力也使其主要原料：線材和特種鋼絲面臨著價格上漲的沉重壓力。

　　因此對於金輪科創而言，其面臨著來自於上下游的較大壓力。

　　在金輪科創近三年的業績數據中，頗有不合常理之處。如2009年營業收入為29209.28萬元，2010年營業收入為33086.06萬元，同比增長了13.27%﹔而2009年營業利潤為1984.01萬元，2010年營業利潤為4963.42萬元，同比增長150.17%。營業收入小幅增長，而營業利潤則是驚人的增長率，這背后究竟有什麼秘密呢？而根據其招股說明書中顯示，其主要產品2010年售價與2009年售價幾乎相同。單價維持原有水平的情況下，營收小幅增長，而營業利潤倍數增長，顯然不是簡單的能用內部挖潛所能解釋的。

　　未來：行業景氣不佳公司發展存疑

　　金輪科創的主營與紡織行業存在著密切的關聯度，因此紡織行業的景氣程度具有決定性的意義，而紡織行業的未來發展則直接決定了該公司未來的發展前景。

　　雖然招股說明書中對此充斥著溢美之詞，但紡織行業在國內屬於夕陽產業已是不爭的事實。而從其招股說明書中可以發現一些蛛絲馬跡。

　　如，金輪科創存在著客戶以棉紗沖抵貨款的現象。2009年至2011年期間，金輪科創的客戶棉紗沖抵貨款金額分別為2，798萬元、1，435萬元、1，654萬元。而之所以會存在這一情況，也說明了紡織行業的發展前景並不樂觀。

　　而金輪科創一旦上市，其募集資金投產項目達產后，公司主要產品金屬針布和彈性蓋板針布的產能分別較2011年銷售量增加45.18%和27.84%。屆時能否保持產銷平衡也將大大存疑。