金龍精密銅管1/5募資還銀行貸款 償債能力受質疑

　　金龍精密銅管發布招股書(申報稿)。招股書顯示，金龍精密銅管此次擬發行1.4億股，發行股數佔發行后總股本25%，擬於上海証券交易所上市，保薦人為國信証券。

　　金龍精密銅管主要從事精密銅管及其深加工產品的生產、銷售以及電解銅的銷售業務，在該行業中，流動現金對企業持續生產至關重要。中國網財經記者通過招股書發現，金龍精密銅管不僅其償債能力存在疑問，最讓人匪夷所思的是其募集資金竟然有7.5億用來償還銀行貸款。

　　募集資金用途存疑 7.5億資金用來償還銀行貸款

　　中國網財經記者通過招股書發現，金龍精密銅管總計募資35億元，6筆資金用來銅管項目建設，但一筆7.5億的巨額募資卻是為償還銀行貸款。此筆資金竟高達此次募資額度1/5以上。在該行業中，企業需要大量的資金流轉才能繼續生產新產品，而招股書顯示，金龍精密銅管經營性資金主要來源於銀行貸款和商業信貸，流動現金明顯不足，融資能力以及資金周轉率受質疑。

　　金龍精密銅管募資資金項目一覽 來源：招股書

　　短期借款及應收賬款驟增 資金周轉迎重壓

　　招股書顯示，金龍精密銅管2009-2011年短期借款分別為387,267.61萬元、414,653.96萬元、849,617.21萬元，2011年末短期借款同比提高104.90%﹔不僅如此，在三年中，應付賬款余額分別為60,558.46萬元、128,792.05萬元、227,706.49萬元，應付賬款額驟增。短期借款和應付賬款的雙升，將給金龍精密資金周轉帶來巨大壓力，將直接制約業務擴大和再生產能力。

　　靠貸款滿足資金需求額 償債能力受質疑

　　在償債能力方面，金龍精密銅管三年內資產負債率均超70%。2009年-2011年，公司的資產負債率分別為77.78%、77.23%、76.4%，持續居高不下的資產負債率令公司面臨較高的財務風險。招股書顯示，金龍精密銅管主要通過銀行貸款和商業信用的方式滿足經營性資金需求，此舉更可能帶來現金流不足時資金鏈斷裂，不能及時償債從而導致企業破產的情況，此外還會導致進一步融資成本加劇。

　　在流動比率與速動比率方面，金龍精密銅管與同行業的眾多公司相比也居於下風。2009年-2011年，金龍精密銅管無論在流動比率還是速動比率上，明顯低於同行業上市公司海亮股份、精藝股份以及宏磊股份。速動比率的高低能直接反映企業的短期償債能力強弱，在這一硬性指標的比拼中，金龍精密銅管“完敗”。

　　毛利率逐年下滑 持續盈利能力存疑

　　招股書顯示，與三家上市公司相比，金龍精密銅管的毛利率分別墊底，並且成逐年下滑趨勢。不僅如此，其嚴重受制於原材料價格波動。如原材料產生大幅波動，金龍精密銅管毛利率水平將受影響，從而影響其盈利水平和淨利潤。