海天股份IPO產能疑似放衛星 5億國人全年消費才可消化？【2】

產能消化存疑

如果說加加食品年產20萬噸的醬油募投項目不算多的話，那海天股份高達150萬噸的醬油調味品擴建工程就屬於大工程了。投資者疑惑，這麼高的產能，達產后能賣得出去嗎？

對於產能快速擴張，海天股份進行了風險提示：“產能擴張的風險雖然預計國內調味品市場具備廣闊的市場拓展空間，但公司仍面臨新增產能的市場營銷風險。”

因此，雖然募投項目2015年才能全面驗收，但海天股份已經在為產能消化提前鋪路。

招股書顯示，報告期內，海天股份廣告、促銷方面的投入，兩者佔銷售費用的比例由2009年的30.04%提高到2011年度的38.54%，2010年的促銷費用提升較大，廣告費的上漲和廣告投入力度的加大致使2011年公司廣告費用大幅增加。而公司稱提高廣告、促銷費用一方面是應對市場競爭的需要，另一方面是為了進一步強化公司的品牌優勢，為公司高明海天150萬噸醬油擴建工程建成后的產能消化提前做好准備。

不過，海天股份現在醬油銷量增速已經放緩、2011年更是出現同比下降。據數據顯示，2009年，海天股份在產銷率95.85%情況下銷售79.15萬噸﹔2010年，產銷率提升至99.62%，銷售93.48萬噸，同比增長18.1%﹔2011年，完成銷量89.76萬噸，同比減少3.72萬噸、降幅4%，產銷率則回落至95.6%.

此外，值得注意的是，根據招股書顯示，“目前，我國年人均醬油消費量約為3.7公斤。”那麼按照我國最多14億人口計算，目前，全國人口至多消費醬油518萬噸。而海天股份150萬噸醬油調味品項目全部建成投產后，新增醬油年產127萬噸、扣除公司及大欖分公司轉產減少的部分醬油產能，屆時海天股份總的生產能力將達到醬油184.8萬噸。而127萬噸新增量佔到518萬噸消費量的24.5%.

而截至2010年末，海天股份的醬油產品的市場佔有率為18.70%-15.58%.如果以人均每年3.7公斤的醬油消費量推算，這意味著，屆時全國有4.99億人每年都隻能吃海天醬油（至少佔總人口的35%），才可以消耗掉公司184.8萬噸的產能。這靠譜嗎？（許潔）