金台觀察：成飛集成重組預示的戰機研發提速

殲20戰斗機資料圖

成飛集成已經連續三天漲停，但這可能還遠未達到投資者的心理預期。5月18日，成飛集成宣布將購買預估價達158.47億元的資產，標的包括沈飛集團、成飛集團及新成立的洪都科技。此外，還將配套募集50多億元資金，以幫助三家標的公司在核心軍品研發試制、生產能力建設等方面的工作。不可忽略的是，此次的募投項目也著重包括提升“先進戰斗機及航空武器系統能力”。綜合來看，這個刷新A股軍工紀錄的資產重組很容易向投資者傳遞中國新一代戰機研發提速的願景。

目前，成飛集團研制的殲-20、沈飛集團研制的殲-31，是中國新一代戰機項目，可稱為中國的4代戰機項目﹔洪都科技母公司洪都集團的產品則有“教練-10”高級教練機。本次重組，洪都集團新成立負責空面（空對空）導彈研制的洪都科技，並將洪都科技全部股權劃歸成飛集成。這一整合，應該有助於優化未來多領域、多專業合作時的生產能力及效率。

支撐投資者樂觀願景的另一個因素，還在於本次重組折射了國防航空武器系統的升級換代需求。以中國周邊國家部署的3代以上戰機為例，美制F-22、F-35，蘇制蘇-35，性能均超過中國在役的3代戰機﹔同時印、日、韓等國也都斥巨資上馬了新一代戰機項目。中國國防面臨代差，隨著中國重工2013年重組研制超大型水面艦船，新一代艦載戰斗機的研發也迫在眉睫。

成飛集成“先進戰斗機及航空武器系統能力提升項目”將涉及：加大先進戰斗機及航空武器系統的試制投入﹔重點建設加工制造生產線、工裝制造生產線，提升產品設計和綜合試驗能力以及維修服務保障能力﹔全面提升航空武器裝備數字化、信息化、自動化水平和裝備系統的配套能力。眼下，沈飛、成飛分別在研制新一代戰機項目，但經過本次重組，各自的型號限制就有望打破，達成統一的試、裝體系，組建集研發、生產、維護平台為一體的戰機系統集團。選擇成飛集成作為重組方，也可能意在重點發展以殲-20為首的新一代戰機型號。

2009年，空軍副司令員何為榮稱：中國4代戰機有望在8-10年內裝備部隊。成飛集成的項目說明恰對此形成了對應：項目建設期 3-5 年，預計建設啟動后第 5-7 年達到設計生產能力。這意味著，最快在2017年，中國新一代戰機將有望試裝部隊。

在配套融資方面，重組公告顯示，由沈飛集團高管、技術骨干組成的持股公司航晟投資以及由成飛集團高管、技術骨干組成持股公司騰飛投資也參與了定向增發。大型國企的重組中，管理層借道重組參與持股並不多見。這種制度安排，為國防科研院所改革和國企混合所有制改制提供了新的思路。

重組完成后，中航工業旗下殲擊機、空面導彈等產品的研制業務及資產將全部注入成飛集成，從而實現中航工業防務裝備板塊核心業務資產的整體上市。接下來要發生的事情，恐怕還要交給時間來見証。

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