銀河証券:反彈有望繼續 布局優質成長

上周市場如預期修復，小盤股好於大盤股，上証綜指一周累計上漲9.84點，漲幅為0.49%﹔創業板指數同期累計上漲54.84點，漲幅為4.11%。風格上，金融、穩定類個股漲幅靠后，其余風格股票則差別不大。行業上，國防軍工、計算機、通信、傳媒板塊大漲，銀行、非銀金融則排名靠后。主題上，在線教育、網絡安全表現搶眼，周漲幅超過了10%。

從目前來看，始於5月中旬本輪反彈的兩個主要邏輯均未發生改變，6月中旬連續三天的大跌更多是事件性因素疊加情緒性因素所致。值得注意的是，過度反應之后的市場有望修復行情。本周，6月匯豐制造業PMI初值創去年11月以來最高，預計6月份的官方PMI及匯豐PMI的終值數據也將繼續驗証經濟環比改善的趨勢。與此同時，銀行間回購利率依然保持在相對正常水平，類似去年“錢荒”的情景難以重演，市場環境出現進一步好轉，反彈有望繼續，以創業板為代表的成長股值得重點關注。

一方面，6月匯豐PMI初值繼續驗証經濟環比改善，下半年政策會繼續加大支持力度。6月匯豐PMI初值報50.8%，比5月初值高出了1.4個百分點，升至去年11月以來的最高水平。預計本周公布的官方PMI及匯豐PMI終值也將體現這一趨勢，即越來越多的數據驗証經濟環比改善趨勢。5月工業企業數據也已公布，工業企業產成品庫存累積增速繼續放緩，5月數據為12.5%。由於本輪經濟改善的一個重要背景是庫存累計較多，預計三季度的去庫存壓力依然較大，改善相對脆弱。因此這種情況下要保証經濟改善的持續性以及力度，政策會繼續加大支持力度。具體方向依然是圍繞基建、房地產、貨幣政策這三個方面。一是基建方面，三季度基建投資增速將繼續保持在高位，關鍵發力點將在於水利、電力以及高鐵建設上，應重點關注核能核電、水利水電以及高鐵相關的主題機會﹔二是房地產方面，房地產市場銷量、開工、投資數據均在下滑，因此預計三季度會有越來越多的地方放鬆甚至放開限購政策﹔三是貨幣政策方面。下半年貨幣政策將繼續維持上半年這種逐步放鬆的趨勢，若后續資金錯配問題得到一定的緩解，則不排除大幅放鬆的可能性。

另一方面，6月27日上交所1天國債回購利率GC001一度沖至30%的高位，交易所層面資金依舊偏緊。但影響更為廣泛、交易量佔絕對優勢的銀行間回購利率保持在相對正常的水平，R001、R007分別在2%以上、3%以上的水平。同時6月份央行公開市場一直保持淨投放格局，6月份已累計淨投放2040億元，類似去年“錢荒”的情景難以重演，6月底將在相對平穩的流動性中度過。

由於政策支持的態度堅決，且力度有望不斷加大，數據也在進一步驗証經濟環比改善，而流動性也保持相對寬鬆的環境，因此隨著政策、經濟、流動性均支持市場環境進一步好轉，反彈有望繼續。推薦成長股中的兩類股票：第一，科技型成長股，信息安全背景下的去IOE行情。此外，持續推薦三類確定性成長方向：電動智能汽車、智能生活服務、智能生產服務。第二，調整基本到位的大消費類，重點關注品牌消費品、醫藥和醫療服務、教育和娛樂等方向。