滬港通影響微 AH溢價指數低位徘徊

昨天，隨著上証綜指回落、港股國企指數收紅，恆生AH溢價指數承接周一下跌，繼續微挫0.25%至91.14，進一步逼近7月下旬的多年低點88.72。

滬港通政策早在今年4月公開披露，其后不斷出現相關進展的報道，最新消息是可能在10月開通，而“深港通”的消息也逐漸傳來。市場一度認為，滬港通有助於在兩地上市的藍籌股估值趨於一致，AH股價差鴻溝將被有效填平。不過，自4月至今，結合A股、港股恆指及國企指數表現來看，滬港通對恆生AH溢價指數的影響並不明顯。

恆生AH溢價指數今年以來一直處於下降通道，大部分時間都徘徊於100點以下，且在7月下旬創多年新低，此后一度借A股藍籌股暴動短期有所反彈。但近日在A股指數躑躅不前、恆生指數頑強創新高的氛圍下，恆生AH溢價指數又趨於下行。

而在兩地上市的具體股票上，截至昨天收盤，仍有31隻A股較其H股出現折價。其中，海螺水泥、萬科A、鞍鋼股份、濰柴動力的A股較H股折價率在20%以上。金融股是折價群體的主要組成部分，中國人壽、中國太保、中國平安三大保險股的A股較H股折價率均在前列。

值得注意的是，在半年報披露期間，這些持續折價的藍籌股上半年業績依然保持穩定，但在半年報發布后，其A股仍然跑輸H股。以中國平安為例，上半年實現營業收入、淨利潤分別同比增長24.7%、19.3%。不過，業績並未能提振其折價A股迎頭趕上。從8月20日發布中期業績至今，中國平安A股累計下跌2.28%，遠遜於其H股僅微跌0.8%的市場表現。

此外，對於那些較H股溢價較多的A股來說，也沒有出現大跌。當前溢價率最高的浙江世寶A股依然在高位企穩，而更多的個股則呈AH股比翼雙飛情形，如東北電氣、金風科技、東江環保等。

對此，東航國際金融副總經理廖料表示，由於高折價A股多為周期性大盤藍籌，在經濟明顯復蘇以及場外資金大量流入之前，難以持續大幅上漲。而在港股市場，基於投資偏好差異，仍會獲得國際投行的認同。因此，在他看來，滬港通或者深港通實施后，AH股的價差鴻溝可能會有所縮窄，但短期不會消除，恆生AH溢價指數可能會持續低於100。