美股為何牛：標普500公司回購與分紅給力

証券時報記者 吳家明

今年來，美股創新高似乎已經不是什麼新聞。據海外媒體報道，標普500指數的上市公司將大筆資金都用來給股東分紅和回購股票，成為美股牛市的主要動力來源。

彭博社和標普道瓊斯指數追蹤的數據顯示，標普500指數的上市公司今年以來總共花費近9140億美元用以分紅派息以及回購股票，相當於這些公司淨利潤的95%。而在今年一季度，標普500指數的上市公司回饋股東的資金就超過了公司利潤。截至目前，標普500回購指數今年累計上漲7.5%，同期標普500指數漲幅為6.3%。

巴克萊美國股票策略研究主管吉林納表示，在過去10年美國上市公司用於回購股票的現金幾乎翻倍，而用於資本支出的錢卻不斷減少。所謂資本支出，一般是指企業購置固定資產、無形資產的支出以及與之相關的貸款利息支出。花旗分析師巴克蘭德及研究團隊曾在報告中指出，2000年以來，MSCI美國指數成分股企業的資本支出額從3290億美元上升至6930億美元，增速達到110%。不過，這些企業向股東派現的增幅達到241%，2013年的派現增速再次超出資本支出增速，而且沒有足夠的証據表明派現對資本支出產生了擠出效應。事實上，美國公司一直具有非常高的盈利能力，有能力同時派現和支出。

在過去幾年裡，美股上市公司現金分紅對於市場留住部分投資者也起到了至關重要的作用，通過分紅令投資者享受到的收益率比美國國債以及其他投資對象的收益水平更高，也鼓勵著投資者長期持有公司的股票。市場數據顯示，若包括分紅在內，標普500指數去年給投資者帶來的回報率超過30%。不過，對沖基金大鱷、杜肯資本管理公司創始人德魯肯米勒表示，企業還是應該將更多資金用於投資實體。

此外，美股的牛市勢頭似乎遭到新的考驗，強勢美元已經引起越來越多投資者的關注。對於標普500指數中的公司而言，強勢美元對企業利潤構成巨大威脅，因為這些企業大多是跨國企業，接近一半收入來自國際市場，強勢美元讓海外消費者購買公司商品和服務變得更為昂貴。福特汽車最新預計，俄羅斯和南美銷量將急劇下滑，該公司削減了今年稅前利潤預測。就在上周，福特汽車的股價大跌10.7%。