近八成券商已參與股指期貨

阿爾法策略被券商廣泛使用，並取得了不俗業績

隨著對券商參與股指期貨的限制進一步放鬆，券商不斷加大期指參與力度，利用期指的策略也越來越靈活。

隨著券商自營和資管參與股指期貨市場政策的進一步放開，券商利用期指的力度和效益都顯著提升。據期貨日報記者了解，目前券商已有近八成參與了股指期貨交易，成為期指市場的機構主力。截至2013年11月15日，股指期貨市場有機構戶190家，機構產品賬戶1359個，其中証券自營賬戶72個，証券資管產品賬戶304個。

“去年11月，証券公司自營、資管、經紀業務相關風險資本准備計算比例的要求有所降低，券商在既定淨資本下可交易的期指量大幅增加。今年公司可以交易的期指量幾乎比之前增加了一倍。此前公司曾為留夠自營的期指額度，不得不減少在其他業務上的期指額度。”一家券商有關人士向記者透露。

與此同時，券商利用期指也越來越靈活。去年11月券商自營利用期指從僅能參與套保擴大到可投機、套利等，大大提高了券商利用期指的積極性，券商利用期指的策略也在“隨機而動”。

“滬深300指數期貨上市初期，期現價差較大，一些無風險套利策略收益頗豐。后來出現了負價差，券商又使用反向套利策略。近年來價差縮小並穩定下來，阿爾法策略開始被券商廣泛使用。”廣發証券(000776,股吧)資管部負責人傅竹介紹說。

今年券商積極發行使用阿爾法策略的產品，取得了不俗業績。據了解，今年不少券商的阿爾法策略取得了10%—15%的收益，有些券商的收益甚至更為可觀。“阿爾法策略除考慮阿爾法因子外，價差穩定性也很重要。如果價差不穩定，就可能會吞噬掉阿爾法收益。如果價差穩定，機構基本可以不考慮何時建倉的問題，隻用考慮阿爾法因子即可。”傅竹說。

隨著理念的不斷創新，券商資管運用股指期貨的策略也在不斷演變。傅竹表示，這種變化主要體現在三個方面：一是資產管理人在面臨投資風險時由被動接受變為主動管理﹔二是資產管理人在投資策略管理、風險管理、流動性管理、產品創新上理念發生巨大變化，開始出現多空對沖產品和期現匹配的產品﹔三是催生資產管理人行業生態上的分化，促進資產管理人培育自身專業化、差異化的競爭優勢。

（期貨日報）