業內人士：股指期貨市場成熟度提升

與上市初期相比，投資者結構和參與方式均有較大變化

隨著股指期貨的推出，期貨市場迎來了新的發展階段。海通期貨總經理徐凌日前接受採訪時表示，股指期貨推出三年半以來，改變了期貨行業的發展格局。目前股指期貨市場參與者逐漸成熟，以券商為主的機構實現了有效的風險管理。

“股指期貨上市，開啟了期貨行業由商品期貨時代向金融期貨時代的轉變，為券商系期貨公司發展提供了難得機遇，許多期貨公司的資金規模、人才、技術實力都發生了巨大變化。期貨公司的服務對象從產業客戶、投機客戶拓展到了金融機構，這為期貨公司的長足發展打下了堅實基礎。”徐凌說。

徐凌表示，股指期貨上市以后，投資者數量明顯增加，投資者結構和參與方式發生了很大的改變。“股指期貨客戶從最初的以投機客戶為主轉向以機構客戶為主，持倉量與交易量比例趨於合理。目前海通期貨的股指期貨客戶70%—80%為中小客戶，包括機構客戶在內的大客戶在20%左右，交易資金量方面以機構客戶為主。客戶參與股指期貨也從單純的主觀交易向程序化交易轉化，並綜合運用趨勢跟蹤、高頻交易等各種策略。”徐凌娓娓道來。

在海外，無論是共同基金還是對沖基金，都十分注重期現貨對沖，追求穩定的收益。徐凌表示，目前海通証券(600837,股吧)大部分頭寸都被股指期貨對沖掉，由於注重頭寸的保值，在2012年和今年的股市下跌中減少了很多損失。“我們還有較大的私募基金客戶，他們在股指期貨上市之前隻能做單邊交易，但現在基本上每隻產品都用期指覆蓋掉大部分頭寸，保持了產品的平穩盈利。”徐凌對記者說。

然而，與券商、私募相比，同樣對資產安全要求較高的公募基金實際參與股指期貨交易的依然不多。據統計，截至11月15日，有540隻公募基金產品取得了股指期貨交易編碼，但從上半年基金披露的報告來看，僅有南方小康ETF、南方成長、華夏300ETF、信誠滬深300等少數基金參與了股指期貨交易。

徐凌表示，公募基金較少參與股指期貨存在主客觀原因。“公募基金多採用調整倉位的方式代替對沖交易。基金業的考核機制與人才不足等因素也使從業者主觀上缺乏交易意願。”徐凌表示，保險（放心保）機構自有資金比例較高，有較強的主觀參與意願，在監管放開后或將加快參與期市步伐。

（期貨日報）