滬港通的“管”與“投”

　　滬港通下的股票交易將於11月17日開始。自10日消息傳來，港股連升5日收復24000點大關。14日財政部等三部門聯合發文公布有關稅收政策，超預期優惠又為市場帶來利好。香港金融業人士認為，對監管者來說，交易機制風險可控，而投資者則需防范股價、匯率、流動性、交易時差等風險。

　　香港恆生銀行環球銀行及資本市場業務主管馮孝忠對新華社記者表示，滬港通的風險管理做得很好，就是封閉的基金流渠道，外匯隻能從滬港通流進流出，監管者看得清楚錢從何來，什麼時候進，什麼時候走，賣掉了股票就要走，這是很好的一個風險管理制度。

　　他認為，如果初期風險管理做得好，滬港通會進展得比較快。除了現在的300多家公司之外，可能會開放更多的公司，甚至將來會加上一些商品的品種，比如債券，因為海外投資者對中國債券的興趣很大。所以滬港通的第一步，應該看風險可控性，如果經得起考驗，就要趁勢盡快開放其他投資品種，加快資本市場的開放。

　　中國銀行（香港）有限公司發展規劃部經濟及政策研究主管謝國樑表示，滬港通機制為防范風險，設立兩地買賣淨額，每天買賣也有額度。香港投資者進入內地買股票，要考慮內地股票買賣的規則。但有一些問題可能要在正式開通后才出現，預先很難想到和防范，比如來自監管、操作方面的風險。

　　據悉，目前中國銀行已獲得滬港通全部業務資格，成為滬股通獨家結算銀行和港股通結算銀行及獨家指定銀行。

　　對於投資者來說，風險管理同樣重要。香港資深金融專家及投資銀行家溫天納分析說，滬港通的投資機制涉及內地投資者投資港股，香港投資者投資內地Ａ股，交易制度、交割制度、稅務都不一樣，還要兼顧外匯因素，這些技術性問題最終是可以解決的。

　　他認為，更重要的是滬港通本身是內地金融市場改革的重要一步，也是經濟改革的重要部分。要讓A股成為國際市場重要標的，無論是從投資理念、法規和其他配套方面都要跟國際市場並軌，這個過程需要時間。所以短期內可能出現很多理念和交易制度上的沖突或誤解。

　　“舉例說，因為交易日不同，有時國際市場出現重大變化，Ａ股投資者透過滬港通沒法參與。例如在春節、黃金周期間，突然再來一次金融海嘯的話，很多投資者沒法參與。另外，國際投資者在香港市場佔據主導地位，內地投資者投資港股的時候，要理解國際投資者理念和方式。因為香港有一個T+0的交易制度，可以當天買賣，很多時候一些對沖基金、金融大鱷可以一天之內把內地投資者的股本全部吃掉。”溫天納說。

　　他建議，內地投資者應先熟悉香港投資者的投資標的，特別是現在開放了恆生指數、中型指數和A+H股三個門檻，投資者應留意當地主流的投資文化。否則如果碰到有些投資者故意散播一些消息來圈錢的話，內地投資者會處於不利地位。

　　他認為，未來參與A股的基本上都是機構投資者，機構投資者還是以價值投資作為基礎，長線考慮，而不是單純看概念。

　　謝國樑指出，投資者要認識兩個風險，一是匯率兌換風險。滬港通每一筆交易都涉及到港幣和人民幣兌換，比如做一筆股票買賣，內地到香港做了一筆投資，三個月后賣出，三個月內匯率有差距，現在匯率逐漸市場化，每日波幅拉大到百分之一，未來人民幣匯率呈雙向波動的趨勢，較難預測，過去人民幣單邊升值的趨勢料很難出現，因此滬港通每一筆交易都面對匯率風險。

　　第二，香港與內地股市在制度、規則、監管方面有很大區別，比如透過內地經紀買香港股票，並不是內地可監管，所買股票，是境外另一監管機構監管，出了事內地監管機構不負責。跨境監管安排難以在短期內形成能令投資者完全將風險避免的機制。這方面應該積極做投資者教育，讓投資者認識到基本問題，對潛在風險有認識、願承擔，做風險可承擔的買賣。

　　中銀國際副總裁、香港中資証券業協會名譽會長謝涌海也表示，投資滬港通存在多方面風險，包括信息不對稱﹔交易時間和方式不同﹔交易本地沒有額度，而異地有額度，這樣交易就有風險，可能無法交易﹔兩地股票升跌標示顏色不一樣，容易造成誤解﹔另外，香港一手股票數量與內地也多有不同，比如匯豐400股一手，也有2000股一手的，所以下單時要小心。

　　馮孝忠提醒，對於境外投資者來說，滬港通的風險是股價和人民幣匯率的波動。此外，開通初期的流動性限制即投資額度，與其他自由市場有分別，也要注意。