乙二醇价格大涨 概念股或将爆发(附股)【4】

　　东华科技：煤制乙二醇和煤制气是未来订单承接的重要领域

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：鄢祝兵，伍颖，陈建文日期：2013-01-07

　　在手订单支撑2013年业绩增长2012年，石化工业经济增速减缓，国内外市场需求扩张乏力，业内投资决策较为审慎，公司新签合同订单金额同比减少，前三季度公告的新签合同金额为17.7亿元。2013年，依靠执行近两年新签合同订单，预计公司业绩仍将保持增长。

　　由于国内传统煤化工产能逐渐饱和，预计未来公司新签订单将主要集中在新型煤化工领域，特别是煤制乙二醇、煤制天然气等。

　　预计公司煤制乙二醇将于2013年初取得进展

　　国内乙二醇进口依存度70%以上，煤制乙二醇依靠较好成本优势，未来具有良好市场发展空间。公司承担了较多国内煤制乙二醇在建装置产能，其中设计的一套装置正处于试生产阶段，预计将于2013年初取得进展。如果试生产成功，预计公司将获取更多煤制乙二醇相关订单。

　　预计公司将分享煤制天然气投资增长

　　预计2013年中国将步入新型煤化工投资高峰期，煤制天然气市场前景较好，将成为新型煤化工投资的重要领域。公司煤制天然气技术来源于德国西门子，技术成熟，随着公司对中电投伊南、伊犁新天煤制气相关设计或工程承包经验的积累，我们预计未来公司将获取更多煤制气相关订单。

　　其他新型煤化工技术储备丰富

　　甲醇制丙烯(FMTP)：2009年底公司完成FMTP工业化试验装置的总承包业务，目前公司已承接了远兴能源等3个相关设计合同。煤制芳烃：目前国内规划产能超过500万吨/年；公司正在进行甲醇制芳烃(FMTA)工业实验装置试车，如试车成功，有望分享未来国内煤制芳烃的大规模投资。

　　维持盈利预测，维持“推荐”

　　我们维持之前盈利预测，预计2012~2014年EPS分别为0.81、1.11、1.44元，对应1月4日收盘价的动态PE分别为26.1、19.2、14.7倍。我们看好未来公司在新型煤化工领域，特别是煤制乙二醇和煤制天然气领域订单的获取，预计公司业绩将持续稳定增长，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　公司所依赖的石油化工行业固定资产投资规模增长幅度低于预期，煤制乙二醇、煤制天然气等项目的工程进展低于预期，国家对煤化工限制政策的出台。