IPO重启 造假上市须全额回购

　　2013年是创业板狂欢的一年，此次首发5家企业中，3家将在创业板上市。新华社发

　　2013年11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，明确IPO将在今年1月开闸。

　　周一夜间，纽威阀门、新宝电器、楚天科技、全通教育及我武生物等5家公司公告称，拿到新股发行批文，这意味着IPO正式重启，5家公司覆盖主板、中小板及创业板。同时，多家已过会上市公司表示，将陆续准备发行公告事宜，有望在未来几天陆续获得批文。从5家公司的公告来看，最早将在1月8日发行的是新宝股份和我武生物。

　　停发一年之后，重启的新股发行出现了重大变化：例如，上市公司方面，上市公司要对信息披露负责，IPO一旦造假上市需回购首次公开发行的全部新股，且发行人控股股东将购回已转让的原限售股份。同时，中介机构对于IPO造假要负连带责任，新股报价日将全程录音，避免搞串联。

　　IPO重启，面临着复杂的外部环境。第一，大盘跌跌不休，2013年最后一天，沪指才勉强站上2100点，全年下跌153点，跌幅6.75%。在这种弱市情况下，市场资金对新股的承接力如何，目前难以预测。但毫无疑问的是，2014年股市开门，“新股”将成为最大的焦点。

　　南方日报记者 贾肖明 实习生 陈竽秀

　　对券商是机遇更是考验

　　自2012年四季度浙江世宝上市后，A股市场未有新股上市。在新股发行暂停一年多后，2013年11月30日证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革意见》，明确需一个月左右时间进行相关准备工作，才会有公司完成相关程序。预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。

　　此前市场预期，新股发行重启，对创业板冲击较大，但从二级市场走势来看，在早期快速调整之后，创业板整体表现平稳。市场普遍的认知是，IPO重启，券商行业将是最大收益者。

　　招商证券行业研究小组认为，IPO如约重启，同时新股发行制度改革利在长远，短期承销和直投收入将贡献弹性，长期制度红利提升估值水平。综合实力较强和客户资源丰厚的证券公司将进一步抓住市场话语权。券商对整个市场的发行节奏有更大的自主权。

　　招商证券预计，IPO开闸将推动投行业绩贡献重新回归到15%以上。目前排队申请上市企业有（包括已过会）760多家，根据在会项目排队情况和新股发行体制改革的推进，预计2014年新股发行家数约450-550家，按承销费率5%计算，IPO承销可为行业带来176亿—215亿元的收入贡献，占2012年行业营业收入比约15%—17%。

　　不过，由于权力下放，对中介机构的责任要求也更严，一旦出现问题，券商将要受到严厉的处罚。2014年的IPO重启是对券商投行业务的重新考验，既要考虑业务端的扩张能力，也要坚持中后台的风控措施。

　　管理层严惩造假

　　以前的新股高发行价、高市盈率、高募资额给二级市场的投资者带来深重的灾难。原始股东和突击入股的关系PE赚得盆满钵满，二级市场则沦为买单者。无疑，监管层也意识到了上述问题的存在。今年来一系列政策的出台，也是在为新股改革夯实基础。

　　今后，IPO一旦造假上市，发行人将会被要求依法回购首次公开发行的全部新股，且发行人控股股东将购回已转让的原限售股份。根据上交所和深交所最新修改的《股票上市公告书内容与格式指引》，IPO发行人及其控股股东应在上市公告书中对此作出明确承诺。投资者在追索损失时也将“有据可依”。

　　而针对中介机构方面，对于IPO造假要负连带责任，新股报价日将全程录音，避免搞串联。而且IPO发行出现超募的话，将实行老股转让，压缩中介的盈利空间，使之丧失配合推动“三高”的动力。

　　股价方面，实行市值配售，压缩打新专业户的空间。同时限定新股首日涨跌幅，一方面使得投资者不会因新股恶炒暴涨暴跌受损，另外也是盈利机会从打新者向二级市场投资者转移。按照规定，上交所和深交所新股上市当日理论涨幅不能超过发行价的144%或低于其64%。2012年新股首日涨幅明显分化，33%的新股上市首日下跌。此次办法较2012年更严格，首日涨幅将进一步缩窄。

　　去年12月27日，国务院办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，“国九条”提出要“完善相关侵权行为的民事诉讼制度，优化中小投资者依法维权程序”。如果未来集体诉讼成行，投资者的利益才算是得到根本性的保障。