三因素暗示强周期类股票仍将承压

　　新股发行暂停期的反弹行情经过上周的下跌后宣告结束，下跌原因可以归结为三个诱因一个背景。第一，银行停贷的传言导致地产股大幅下跌，给市场带来调整的首根破位中阴线；第二，人民币大幅贬值，周跌幅高达0.89%，创汇改以来单周的最大跌幅，市场担心外资出逃；第三，央行时隔8个月重启正回购，过去一周正回购量从上周的1080亿元上升到1600亿元，大量回收市场的流动性。其实上述原因有一个统一的背景就是对经济增长放缓的担忧，其中房价下跌和人民币贬值之间是有联动关系，当然人民币贬值的原因目前还很难说清楚。持续的正回购说明央行即使在经济放缓的背景下仍然采取偏紧的货币政策，增长放缓是政府主动调整的方向，强周期类股票仍会继续承压。

　　如果把本轮行情定位为新股暂停期的反弹行情，那么接下来新股将在3月中旬重新发行的消息也是影响市场下跌的一个原因。从前期新股发行和上市统计看，在1个月期间参与新股的收益率在2%左右，这么高的收益肯定会吸引更多资金参与新股申购。而从春节前新股高速发行时大盘的走势看，市场还是存在“新股的恐慌”的，因此进入到3月份新股发行对市场的影响还是不能忽视。

　　上周，上证指数下跌2.72%，逼近2000点的整数关口；创业板指数下跌5.58%，接近60日均线，构造出了阶段性的头部。3月份是中小市值公司密集公布年报的时期，创业板的高估值将面临业绩的考验，因此不仅在空间有明显的回调，同时也会在时间上持续较长的调整。预期创业板调整的目标位在60日均线附近，在创业板调整期间，主板的超跌股票在改革红利的刺激下会有所活跃，大盘股的超跌反弹可望缓解创业板的下行压力。国企股权的多元化已经使石油经销板块出现整体活跃，特别是中国石化的持续走强对上证指数稳定效果明显。此外，统计数据显示中小板、创业板公司2013年业绩的一致预期增长为25%和32%，但是，业绩快报显示的业绩增速分别仅有7.3%和13%，因此，3月份投资者要提防年报业绩披露期间中小市值股票业绩不及预期所带来的风险。

　　(作者系新时代证券研究中心总经理)